被沽空机构再次盯上，安踏体育 02020 经验了难熬的一夜。

5月30日，沽空机构“杀人鲸”Blue Orca Capital在投资论坛上质疑安踏体育的公司治理及旗下FILA 斐乐 品牌收入不通明，大约安踏体育股价会有34%跌幅，建议沽空。音讯一传出，安踏体育盘中跳水，一度跌超12%，触及43.5港元，创去年10月以来最大跌幅。

越日盘前，安踏体育连发两则公告，强烈否定这一不实猜度，并披露关联方认购新股，占总股本0.59%。随之，其股价高开逾1.8%，尔后涨幅迅速扩充至近6%，收报48.0元/股，涨2.24%。

其实，这已不是安踏体育第一次被做空。今年5月唱空长和的沽空机构GMT Research也曾在去年6月沽空安踏体育，彼时安踏体育被质疑利润率“高得难以置信”。安踏体育同样予以强烈否定，但股价并未遭遇鲜亮影响，且随后一路高升。

发难斐乐“收入不通明”，安踏连发两公告否定

目前，“杀人鲸”尚未正式发布沽空呈文，仅有香港投资论坛上展示的局部PPT图片，对安踏披露的斐乐收入提出质疑。

5月30日，“杀人鲸”开创人兼CIO Soren Aandahl在2019 Sohn香港投资论坛上，质疑安踏的企业治理及旗下品牌斐乐收入不通明，并将去年安踏的收入及纯利赐与约15%的折让。Aandahl暗示，按2018年及2019年纯利计算，安踏的市盈率别离为22.9倍及17.8倍，今年的安踏目的价为32.93元，因而认为安踏股价有高达34%的下降空间。

依据2018年报，安踏体育营收达241亿元，同比增长44.5%；净利润41亿元，同比增长32.87%，发明了安踏历史上最佳业绩。安踏体育主席兼首席执行官丁世忠曾在公收场合走漏称，2018年斐乐奉献的流水凌驾100亿元，是为安踏增速奉献最大的品牌。

不过，该公司并没有披露斐乐的详细收入及其他数据，仅披露截至2018年12月31日，安踏在中国内地、中国香港、中国澳门和新加坡的斐乐门店数目共有1652家，该数据在2017年底为1086家。同时，安踏体育大约，该公司到2020年所有品牌的均匀增长率为15%-20%，而FILA、FILA KIDS和FILA FUSION的均匀增长率则大约为凌驾30%。

“杀人鲸”正是抓住了这一点，认为斐乐在中国内地的收入并不通明。目前斐乐在中国内地根本以直营店为主，占比高达80%。Aandahl以斐乐在韩国批发渠道收入为按照，推导得出斐乐在内地的收入约为51.16亿元，较安踏此前给出的87亿元指引超出逾越41%，由此认定安踏夸大了斐乐内地的收入。

Aandahl还认为斐乐在中国内地的单店收入鲜亮高于其在韩国和中国台湾地区的单店收入。2018财年斐乐内地单店收入约为630万元，超过台湾地区134%、韩国地区29%。

而除了质疑斐乐的财务问题，“杀人鲸”对安踏公司的治理也提出疑问，主要是围绕安踏体育手握大量现金，但依然屡次筹资及现金流稳健，分红率却从70%下降至45%两个方面。

不过，在2月底的业绩会上，丁世忠暗示，股息率下降主要因收购，收购完成后，若将来业务、利润或现金流有所改善，派息比率将凌驾30%。

5月31日，安踏体育连发两条公告，此中之一为澄清公告。在公告中，安踏体育暗示，董事会强烈否定报导中的有关猜度，51配资，认为有关猜度并不精确并具有误导性。安踏体育暗示，公司生存对“杀人鲸”及/或对相关指控负责人士采纳法律行动的势力。

随后的第二条公告中，安踏体育披露关联人士以49.11港元现金认购新股份，占总股本的0.59%，较认购前最后一个交易日收盘价49.70港元折价约1.19%，认购款总计7.78亿港元。

认购酬报Mascot JVCo的主要股东，安踏体育通过Anta SPV直接持有Mascot JVCo的57.95%股份。因而 Mascot JVCo依据上市规则被界定为安踏体育的隶属公司，认购酬报安踏用意在隶属公司层级的关联人士。

两则公揭露布后，安踏体育股价高开逾1.8%，尔后涨幅迅速扩充至近6%，收报48.0元/股，涨2.24%。

除关联方，安踏体育也取得了大和和国泰君安(601211)国际的力挺。此中，最好的期货配资网，国泰君安(601211)国际称相信公司财务数据的真实性，维持对安踏体育的引荐，建议投资者可以逢低买入、恒久持有。

一年前刚被沽空，这次遭遇老牌“杀手”

安踏体育并不是第一次被唱空。去年6月，沽空机构GMT Research也曾将枪口指向安踏体育，并提出五慷慨面问题，包含营业利润率过高，现金或预付账款等存在大量异常，为配合收入虚增衍生了大量现金流，存货相对于收入比例过低以及预付账款相对于存货比例过高等。该机构对安踏的最终评级是卖出，并将股价下调至10港元/股。

不过，这一沽空报揭露布后，安踏体育股价并未遭遇鲜亮影响，并在随后一路高升，屡创新高。

至于“杀人鲸”这次如此大的杀伤力，与其“深厚”背景不无关系。去年初才创立的“杀人鲸”，由Glaucus Research结合开创人、前首席钻研员Soren Aandahl创设，以港股为主战场之一。由于Glaucus狙击企业简直百步穿杨，因而“杀人鲸”一创立便遭到存眷。

2018年5月底，“杀人鲸”的首个目的指向新秀丽。其呈文指出，该公司的治理和会计问题令其应较同业有所折价，而赐与新秀丽的目的价仅为17.95港元，较前一日收盘有高达48%的折价。

尔后，新秀丽遭遇噩梦般的一年，股票配资网，时任首席执行官Rame Tainwala引咎辞职，集团股价不单跌破17.95港元，更是间断创下今年新低。5月31日，该股最低报16.10港元。

新京报记者 张泽炎 编纂 王进雨 校对 吴兴发

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