万科A(000002)穿梭周期的王者，百尺竿头仍能再进
发布时间：2021-02-02 作者：admin 来源：网络整理 浏览：
导读：战略目光卓越，从不预判周期。 万科A(000002) 精准掌握行业开展趋势，成绩30年地产龙头地位，新时代将续做行业的引...
ROE恒久处于高位，无息杠杆功不成没。公司的ROE恒久维持高位，除了均价提升带来的净利率增长，无息杠杆的使用值得器重。除了预收款、高庸俗占款占比增强之外，小股操盘的形式也能以较小的资金撬动大的规模，提升净利率和权益乘数。而这两者均与公司的品牌价值密不身分，也是公司的护城河所在。我们认为这一核心合作力公司能恒久维持。
战略目光卓越，从不预判周期。万科A(000002)精准掌握行业开展趋势，成绩30年地产龙头地位，新时代将续做行业的引领者。万科之所以有底气不预判周期，正是因为无论在什么样的行业环境下均可以通过本身的运营打点削弱周期颠簸影响，以至从行业洗牌的格局中获益。依据我们对于万科运营现金状况的回溯和预测，在维持销售双位数增长的状况下，依照万科近几年来最低的回款率90%（也是万科对本人回款率最低的要求），中性的拿地强度(销售金额的50%去拿地)，保守的地售比（地价/售价），不思考外部融资的影响下，配资网，万科仍然能实现运营现金流入的连续增长以及销售的连续发展，正是依靠其强大资源整合才华。
业绩保障性强，2019是结算顶峰期。公司可供待结算量富余：2018公司合并报表范围内有3710.2万平方米已售资源未完工结算，合同金额合计约5307.1亿元，股票配资，较上年末别离增长25.2%和28.1%。别的，公司2018年完工面积2756.4万平方米，超过年初方案4.8%。从预收款/营收的角度看，公司2018年到达1.7倍的程度，历史最高。结算价格弹性较大：2018已售未结均价1.4万/平米，2018年销售均价1.5万/平米，随着高价项目陆续交付，2018年结算均价1.30万/平米，比拟2017年的1.18万/平米增长了10.4%。大约2019年结算价格仍能继续增长。
增漫空间仍广。只管行业整体销售额增长不乐不雅观，行业集中度提升背景下，看好公司增漫空间。公司目前进入84个都会，此中41个都会市占率名列前三，极致深耕战略卓有功效。在公司的南方、上海、北方和中西部四大区域中，南方区域和中西部区域市占率保持不变，上海和北方区域在2011-18年间翻倍，我们认为公司在单个都会的市占率有继续提升的空间。另一方面，在市场的广度上，公司目前仅仅规划了全副一二线都会，近三分之二的三线都会没有规划，仍有万亿级的公司可以去开拓。
风险提示：销售去化率下行超预期风险、新业务拓展不及预期风险。
战略目光卓越，从不预判周期。万科A(000002)精准掌握行业开展趋势，成绩30年地产龙头地位，新时代将续做行业的引领者。万科之所以有底气不预判周期，正是因为无论在什么样的行业环境下均可以通过本身的运营打点削弱周期颠簸影响，以至从行业洗牌的格局中获益。依据我们对于万科运营现金状况的回溯和预测，在维持销售双位数增长的状况下，依照万科近几年来最低的回款率90%（也是万科对本人回款率最低的要求），中性的拿地强度(销售金额的50%去拿地)，保守的地售比（地价/售价），不思考外部融资的影响下，配资网，万科仍然能实现运营现金流入的连续增长以及销售的连续发展，正是依靠其强大资源整合才华。
业绩保障性强，2019是结算顶峰期。公司可供待结算量富余：2018公司合并报表范围内有3710.2万平方米已售资源未完工结算，合同金额合计约5307.1亿元，股票配资，较上年末别离增长25.2%和28.1%。别的，公司2018年完工面积2756.4万平方米，超过年初方案4.8%。从预收款/营收的角度看，公司2018年到达1.7倍的程度，历史最高。结算价格弹性较大：2018已售未结均价1.4万/平米，2018年销售均价1.5万/平米，随着高价项目陆续交付，2018年结算均价1.30万/平米，比拟2017年的1.18万/平米增长了10.4%。大约2019年结算价格仍能继续增长。
增漫空间仍广。只管行业整体销售额增长不乐不雅观，行业集中度提升背景下，看好公司增漫空间。公司目前进入84个都会，此中41个都会市占率名列前三，极致深耕战略卓有功效。在公司的南方、上海、北方和中西部四大区域中，南方区域和中西部区域市占率保持不变，上海和北方区域在2011-18年间翻倍，我们认为公司在单个都会的市占率有继续提升的空间。另一方面，在市场的广度上，公司目前仅仅规划了全副一二线都会，近三分之二的三线都会没有规划，仍有万亿级的公司可以去开拓。
风险提示：销售去化率下行超预期风险、新业务拓展不及预期风险。
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