公司处于并购后整合周期，截止2019H1，海尔智家海外收入规模到达463亿元，占比46.78%，并购差遣下，公司2015-2018年收入CAGR达+20%。在集团指导的新战略阶段，海尔智家作为施行平台，我们认为公司或将重点对内寻找效率提升及盈利才华优化的驱动因素，股票配资网，进步新阶段的开展质量。从财富上来看，集团高庸俗财富一直向上市公司主体注入，配资，A股上市平台财富链一体化完好，但局部财富（洗衣机、热水器、渠道效劳等）通过控股方式持有在H股上市平台中，将来或成为重要的组织架构调整发力点。
　　子公司海尔电器为海尔智家旗下现金牛
　　面向将来谋开展，私有化海尔电器提上议程
　　H股子公司海尔电器经营海尔旗下成熟洗衣机、热水器业务，且海尔在这两项业务处于市场当先地位，过去几年海尔电器成本开支并不久不多，能够结余大量的货币资金（2019H1，账面货币资金155.53亿元），但由于海尔电器的独立上市公司地位，货币资金难以间接提供给母公司使用。H股上市也必要海尔电器有相对独立的运营体系，与母公司之间关联交易也必要连续披露，若私有化将有助于公司优化打点效率、降低打点老本。
　　风险提示：家电市场合作加剧；海外市场不及预期；原资料价格大幅颠簸。

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　　全球规模化发展或向高质量开展转型
　　经过2016年以来的大规模全球并购，海尔智家(600690)已经造成海尔+GEA+CANDY+N的全球化多品牌矩阵，我们大约公司2019年收入规模或濒临2000亿，海外自主品牌收入占比近一半，但公司盈利才华在家电龙头个股并不当先，在大股东海尔集团已经发布生态品牌战略的背景下，围绕海尔品牌生态构建当先的智慧家电组织构造、提升内生效率或成为公司下一阶段高质量发展的重要动力，有望将市场当先劣势转化为更高的盈利才华和组织效率，2019-2021年预测EPS为1.41、1.54、1.76元，维持“买入”评级。
　　全球化品牌矩阵造成，革新有望提升合作劣势，维持“买入”评级
　　开展进入新阶段，对内求效率，维持买入评级
　　公司公告（2019.12.13海尔智家:关于媒体报导的澄清说明公告），目前正初阶讨论私有化海尔电器的计划，可能通过换股的方式停止，51配资，私有化后H股海尔电器将终止上市，目前公司尚未向海尔电器提出任何明确私有化安排。假如将来海尔智家通过私有化海尔电器，可能存在以下转变：1）可能减少少数股东权益；2）或提升海尔智家EPS；3）减少海尔电器关联交易；4）获取海尔电器现金使用权；5）挣脱局部双重监管约束，减少公司累赘。
　　由于公司转债转股，我们调整2019-2021年预测EPS为1.41、1.54、1.76（前值为1.45、1.59、1.82元），可比公司2020年均匀PE为10x，我们认为公司战略规划连续当先，已在全球造成强势品牌规划，有望在生态品牌阶段深度优化内部效率、追求高质量开展，或能在中恒久实现市场劣势向盈利劣势转化，提升股东回报，承认赐与2020年12-13xPE估值，对应的目的价为18.48~20.02元，维持“买入”评级。