天宇股份(300702)

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      定增项目展现丰硕API+CMO项目储蓄，增长可期。通过梳理募投项目，可以发现公司储蓄种类众多，除了核心沙坦类原料药及中间体，股票配资，包含达比加群酯、替卡格雷、阿帕替尼、吡咯替尼、奥希替尼、艾瑞昔布、达格列净、依度沙班等近20个潜力种类均根本完成工艺验证，展现丰硕的API及CMO产品储蓄。从种类剖析，此中大都为专利未到期或即将到期的产品；更不乏国表里大型药企的核心创新种类，51配资，包含国内创新药龙头恒瑞。该计划的披露论证了我们连续强调的不雅观点：天宇是国内极具合作力的API独立供应商及CMO效劳商，后续储蓄种类众多；且高规范平台搭建完结后，与国表里头部企业造成优良竞争关系，将来API+CMO的放量值得等待。

      增补核心沙坦中间体，多地陈列产能基地。年产3,550吨原料药等项目（2-氰基-4'-溴甲基联苯、厄贝沙坦杂螺环、坎地沙坦），年产1,000吨沙坦主环等19个医药中间体财富化项目（沙坦主环），波及对沙坦类产品的母核、中间体的产能增补及技改优化，保障API高庸俗并提升产品合作力。别的，项目一成立地为山东昌邑，多地陈列消费基地，股票配资网，利于进一步提升产品消费供应才华，并分散消费运营风险。

      投资要点

      中国极具合作力的API独立供应商，CMO及制剂的晋级之路加速推进。公司是中国极具合作力的API独立供应商，具备连续发展动力。原料药沉淀20年，高规范的平台搭建完结，品牌效应逐步强化。新种类储蓄众多，涵盖各类心脑血管慢病领域，后续十分有希望与客户结合报告，间接成为第一供应商，提升行业地位及盈利程度。原料药向CMO及制剂的晋级之路加速推进中。CMO募投项目有望年中试消费，项目储蓄众多，期待后续发力。制剂研发加大投入，已有1个产品报告，大约今年加速，当下转型制剂一体化劣势愈加凸显。

      风险提示事件：非公开发行不达预期的风险，环保风险，质量风险，原料药及中间体价格颠簸的风险，新药研发失败带来订单流失的风险。

      事件：公司发布2020年度向特定对象发行股票预案，拟发行股票数量不凌驾1300万股，募集资金总额不凌驾9亿元，用于1）年产3,550吨原料药等项目；2）年产1,000吨沙坦主环等19个医药中间体财富化项目；3）产670吨艾瑞昔布呋喃酮等6个医药中间体技改项目；4）增补活动资金。

      盈利预测：我们大约2020-2022年营业收入24.44、29.51和36.37亿元，同比增长15.80%、20.77%和23.21%；归母净利润7.60、9.14和11.46亿元，同比增长29.74%、20.33%和25.34%。目前股价对应2020-2021年为27和23倍PE，思考公司所处特色原料药行业长周期兴起，核心沙坦原料药连续快捷放量，新的API种类及CMO放量可期，维持“买入”评级。