投资要点

        高精尖硅微粉龙头企业，产品品类丰硕。公司为国内高端硅微粉龙头企业，旗下产品线丰硕，目前领有角形硅微粉、圆角硅微粉、微米球形硅微粉、亚微米球形硅微粉和球形氧化铝五大产品线，品类丰硕，高端产品更是销往海表里多家知名厂商。此中，微米级和亚微米级球形硅微粉、低放射性球形硅微粉的客户包含三星、住友、松下、台塑等公司；球形氧化铝粉更是取得包含莱尔德、瓦克、派克、三星、KCC、住友、松下、飞荣达在内的多家客户订单。

        扩产项目稳步推进，积极鞭策新产品成立。2020年，公司募投项目“硅微粉消费线智能化晋级及产能扩建项目”、“硅微粉消费基地成立项目”产能逐步释放，产线的智能化程度显著提升，新增球形产品7200吨/年产能，满足了客户球形产品的新增需求；“高活动性高填充熔融硅微粉产能扩建项目”完成成立，产能2021年逐步释放。2020年，公司在连云港自贸区设立全资子公司，扩充球形氧化铝粉和亚微米级球形硅微粉的产能，股票配资，新建液态填料消费线，项目设想产能为9500吨/年。该项目主要用于满足热界面资料和5G市场、封装载板等领域的需求，投产后将进一步稳固公司行业当先地位。

        庸俗覆铜板和环氧塑封行业景气向上，打开公司成漫空间。近年来我国覆铜板产量连续放量，期货配资，随着产能向国内迁移，将来市场对球形硅微粉的需求将进一步回升。2014年-2019年，国内覆铜板行业产值的年复合增长率为6.55%。以增长率6.55%估算，到2025年，国内覆铜板行业产值将到达10.45亿平方米。环氧塑封料方面，2013年-2020年，我国封装测试行业的年复合增长率为14.83%。与2014年比拟，2020年我国集成电路封装测试业销售额实现翻番，到达2509亿元。我们认为庸俗的高速开展和连续景气有望动员公司球形产品的需求，打开成漫空间。

        投资建议：基于公司在硅微粉行业绝对盈利劣势，以及技术护城河，我们认为随着募投项目产能释放叠加庸俗需求连续走高，公司市场合作力有望进一步深入，将来发展可期。我们大约公司2021-2023年每股收益别离为2.06、2.56和3.30元，联结当前股价，对应PE别离为32、26和20倍，初度笼罩，赐与“买入”评级。

        风险提示：扩产不及预期、庸俗需求不及预期、新产品推广不及预期。

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