2020Q1疫情影响可控，公司门店销售恢复较快，股票配资网，大约一季度收入个位数增长。同时2020年公司继续落实原料储蓄、产能转移战略，大约毛利率仍保持上行趋势，大约盈利才华连续改善。

　　风险提示：新店拓展不及预期、疫情连续工夫不确定、原资料价格颠簸。

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　　全年净增698家门店，推进全国化规划。公司2019年新开门店1092家，关闭门店394家，净增698家。从开店区域看，除继续在江西、广东、福建等劣势地区加密以外，公司重点规划湖南、江浙、贵州、重庆等地，目前销售网络笼罩全国26个省或直辖市、194个地级市。从开店构造看，公司2019年直营门店241家，较去年增多51家，大约与公司进入新市场战略相关。2019年公司同店销售个位数增长，但由于新店占比较高，股票配资，股票配资，致使实践单店收入较2018年下降。公司肉成品加工业务同比增长15.04%，高于整体收入增速。
　　事件：
　　3月13日煌上煌(002695)发布2019年年报。2019年公司实现营收21.17亿元，同比增长11.56%；归母净利润2.20亿元，同比增长27.45%。单2019Q4实现营收4.39亿元，同比下降0.7%；归母净利润0.09亿元，同比增长114.4%。
　　毛利率提升，同期开店加速致销售费用率上行。2019年公司鲜货产品毛利率同比上行3.7pct至39.75%，一方面受益于上游原资料价格下行，同时公司通过原资料战略储蓄平滑季度价格颠簸；另一方面公司逐步将子公司基地产能转移至江西总部，供应链打点效率提升。公司全年销售费用同比增长30.37%，销售费用率同比提升2.1pct，主要源于公司2019年加速拓展省外市场，而进入新市场时采纳在机场高铁、核心商圈开店(局部为直营)，而且对销售人员采纳高鼓励政策。2019年销售费用明细中人员薪酬、物流配送、租赁费别离同比增长34.4%/39.5%/70.7%。2019年整体毛销差扩充1.0pct，叠加2019年政府补贴较2018年增多1476万，公司归母净利润同比增长27.45%。

　　2020年加速开店叠加老本端利好，大约业绩保持较快增长。2017年以来公司打点鼓励机制鲜亮改善，打点层及销售人员积极性提升。公司方案2020年新增门店1200家，净增门店950家，重点拓展江浙沪、云贵川等区域。
　　盈利预测：2020年是公司股权鼓励方案收官年，表里多重利好加速业绩增长。大约2020/21年净增门店950/900家，2020/21/22年归母净利润别离为2.9/3.6/4.3亿元，同比增长33.2%/23.6%/19.5%。当前市值对应2019/20/21年PE别离为44.0/33.0/26.7倍，维持“增持”评级。