新品销售亮眼，预收增加彰显经销商自信心。呈文期内，股票配资，公司研发费用率为5.3%，同比提升0.6pp。2019年公司推出双子座推拿椅和瑜伽椅，呈文期内瑜伽椅实现销量7000台。公司期末存货2.4亿元，同比增长57.4%。存货大幅增长主要是订单量增加，公司积极备货所致。公司预收账款1.1亿元，同比增长100%。预收账款翻倍增长，充裕显示经销商自信心。
　　业绩总结：荣泰安康(603579)2019年实现营业收入23.1亿元，同比增长0.8%；实现归母净利润3亿元，同比增长18.6%；实现扣非后归母净利润2.5亿元，同比减少4%。由于非活动资产从事等，非经常性损益为4865万元。Q4单季度实现营收6.8亿元，同比增长27.3%；实现归母净利润8664.1万元，同比增长32.4%；实现扣非后归母净利润8951.9万元，同比增长66%。公司公告利润分配预案，每10股派发现金15元，股票配资，分红率为69.2%。以公告日收盘价计算，股息率为5.6%。

　　风险提示：原资料价格或大幅颠簸、大客户集中风险，人民币汇率颠簸风险，疫情影响导致外销收入下滑的风险。

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　　共享推拿从事尾声，不良资产出尽。呈文期内，公司内销收入12.3亿元，同比减少8%。此中体验式推拿效劳收入2.5亿元，同比减少30.5%。主要是公司转让大局部自营共享推拿业务所致。同时遭到体验式推拿效劳拖累，公司综合毛利率为31.5%，同比下降2.6pp。共享推拿椅的从事工作将近尾声，将来仅留上海地区自营。受益于推拿产品普及率的提升，推拿小电器实现营收1.2亿元，同比增长39.7%。
　　外销快捷增长助推业绩向好。呈文期内，公司实现外销收入10.7亿元，同比增长12.8%。公司外销收入中韩国营收占比在30%以上，主要竞争搭档订单稳健。目前韩国疫情得到有效控制，公司遭到疫情影响风险减弱。
　　组织架构优化，盈利才华提升。呈文期内，公司销售费用率和打点费用率别离为11.5%和2.3%，51配资网，同比减少0.8pp和1.2pp。公司完善内部组织架构，新建品牌经营事业部和供应链事业部，运营打点效率有所提升。综合来看，受益于期间费用的下降，公司实现净利率12.4%，同比提升1.6pp，盈利程度有所加强。
　　盈利预测与投资建议。大约2020-2022年EPS别离为2.13/2.55/2.99元，将来三年归母净利润将保持12.2%的复合增长率。赐与公司2020年16倍PE，对应目的价34.08，上调至“买入”评级。