3）非硅老本下降速度不及预期。

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　　掺镓硅片快捷推广，有望再次进步辇儿业壁垒
　　在硅料老本方面，一是薄片化和细线化使得单片硅耗连续降低，另一方面呈文期内多晶硅单价同比大幅降低。依据PVinfolink价格统计，2019年一季度多晶硅致密料均价为79.7元/kg，2020年一季度均价为73.0元/kg，同比下降8.4%。在非硅老本方面，随着工艺改进与产品构造调整，公司的非硅老本在连续下降，依据2019半年报披露，2019年1-6月硅片非硅老本同比下降31.75%。在产品价格方面，2019年一季度M2硅片均价3.08元/片，2020年一季度均价3.07元/片，同比根本持平。老本降低叠加均价持平，使得公司硅片毛利率同比进步。
　　风险提示
　　4月13日，公司公告ITC发布韩华337查询拜访初裁成果，初裁公司产品不进犯韩华专利权。对于公司品牌形象的维护以及将来海外市场的开拓将起到积极影响。

　　公司是光伏单晶硅片的绝对龙头，配资，连续引领单晶技术改革，并通过预判和掌握扩产节拍来担保公司处于劣势地位。2018年底公司硅片产能28GW，2019年底依照公司方案硅片产能将在36GW以上，产能规模扩充间接带来一季度业绩同比高增长。此前公司结构到2021年底实现硅片产能65GW，在2019中报时调整为大约此产能目的在2020年底实现。我们大约公司将连续受益于产能放量。
　　隆基股份(601012)发布2020年第一季度业绩预告，大约呈文期内实现归母净利润16.5-19.5亿元，同比增长170-219%；大约实现扣非归母净利润15.49-18.49亿元，同比增长159-210%。业绩增长系产能规模扩充、大尺寸及高功率产品占比进步、毛利率同比增多所致。
　　简评
　　1）光伏市场需求不达预期；
　　大约公司19-21年营业收入别离为319/430/560亿元，归母净利润别离为51.5/65.54/84.50亿元，对应EPS别离为1.37/1.74/2.24元，对应PE别离为19.3/15.1/11.7倍，维持“买入”评级。
　　公司于2019年5月推出大尺寸硅片M6以及高功率组件HiMO4，收到了较好的市场反应。依照光伏行业协会2019年光伏财富道路图大约，160-166mm尺寸占比在2019年不到10%，2020年有望凌驾30%，2021年有望凌驾50%，最好的股票配资网，市占率快捷进步。大尺寸硅片进步了龙头公司的合作壁垒，同时有望降低财富链各环节老本。
　　事件
　　韩华专利争端初裁公司不侵权，专利纷争获得阶段性成就
　　产能规模扩充，龙头地位稳固
　　盈利预测
　　2）产品价格下跌超预期；
　　大尺寸及高功率产品市场推广顺利

　　消费老本连续降低，毛利率同比进步
　　掺镓可降低P型产品的功率衰减，因此遭到了庸俗客户的宽泛存眷。3月底，公司在官方网站颁布颁发P型产品掺镓与掺硼将同价销售。大约将鞭策掺镓产品市场浸透率快捷提升。但镓在硅中的分凝系数远低于硼，因此掺镓在拉晶环节工艺难度更高。我们大约掺镓产品推广将再次进步辇儿业壁垒，龙头劣势得以再次强化。大约疫情主要影响二季度，依然看好全年表示需求在疫情影响下，3月下旬起海外需求初步呈现快捷收缩，导致财富链整体价格承压。随着海外疫情峰值的到来，局部国家陆续解禁，我们大约三季度海外需求将恢复，配资网，连续看好全年表示。