规模增速加快，受LPR下调和实体需求下降影响净息差环比下降3bps。一季度公司净息差环比下降3bps至1.55%，经我们测算，一季度生息资产收益率环比下降9bps，计息负债老本率环比下降4bps，主要是受LPR下调、信贷需求偏弱、资产构造调整影响，资产端收益率下行幅度更大。资产端，生息资产较年初增长5.4%，51配资网，增量与去年全年相当，股票配资，规模增速鲜亮加快，此中投资类和同业资产占比回升。贷款较年初增长4.97%，此中公司类贷款规模扩张更快，较年初增长7.34%。负债端，一季度存款较年初增长4.89%，增速平稳，此中个人存款增长相对较好，较年初增长7.34%。
　　投资建议：整体来看，一季度公司营收增速随行业回落，利润增速放缓，疫情对公司资产质量造成必然打击。我们大约，后续几个季度，行业景气度仍有下行压力，公司业绩增速在低位颠簸，大约公司会增强风险管控夯实资产质量，以应对行业景气度下行压力。我们大约2020/2021年归母净利润增速为2.10%和2.81%，EPS为1.03/1.06元/股，当前A股股价对应2020/2021年PB为0.51X/0.48X。A股赐与20年0.8倍PB估值，合理价值为8.06元/股，配资，依照当前AH溢价比例，最好的股票配资网，H股合理价值为7.66港币/股，维持买入评级。
　　风险提示：1.经济增长超预期下滑；2.资产质量大幅恶化。

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　　交通银行(601328)披露2020年一季报，业绩增速鲜亮回落。一季度公司营收、PPOP、归母净利润同比增长别离为4.67%、2.87%、1.80%，业绩增速较2019年回落。净利息收入和净手续费收入同比增长别离为5.39%和4.48%，增速较2019年末鲜亮下降，进而对营收造成拖累。从一季度业绩拆分来看，生息资产规模增长对业绩造成正奉献，而主要的负奉献因素为拨备计提和其他出入。

　　受疫情打击不良生成有所回升，资产质量待进一步夯实。一季度不良贷款率1.59%，环比回升12bps；不良贷款余额884.55亿元，较2019年末增多104.12亿元，增幅为13.34%；拨备笼罩率154.19%，环比下降17.58pct。经我们测算，公司一季度不良净重生成率约1.70%，较去年同期回升0.97pct，大约主要是疫情打击对公司资产质量造成影响。一季度末，公司加权风险资产增速11.63%，凌驾公司内生成本速度（ROE*（1-分红率）），导致核心成本充沛率下降至10.83%，核心成本有待增补。