多家酒企预喜状况各不雷同，白酒一枝独秀窜伏非理性繁荣。

　　随着茅台“不测”披露2022年1-2月运营数据，多家上市酒企也纷纷效仿，亮眼的业绩也动员股价逆市走好。在打着违规擦边球发布业绩预喜暗地里，白酒上市公司的盈利是在加速发展还是另有起因？

　　由于春节销售旺季存在，1-2月的业绩根本上锁定了白酒企业一季度的业绩。在没有披露上一年业绩快报的状况下就预告下年一季度业绩，酒企信披似乎违规了。

　　在无一例外的业绩喜报中，除了贵州茅台(行情600519,诊股)之外，全国化的酒企再无其他公司披露业绩预告，其运营能否也如茅台这般良好呢？真正有突出表示的是积极全国化的酒企，渠道全国化扩张和产品一直涨价是业绩超预期的主要起因之一。

　　预喜不惜冒风险

　　贵州茅台2022年前两个月实现营收202亿元摆布，同比增长约20%；实现归属于上市公司股东的净利润102亿元摆布，同比增长约20%。

　　这不单是贵州茅台上市以来初度披露前两个月运营业绩，也是4600余家上市公司中率先公布运营成就的。与近三年来的单季度比拟，这两个月20%摆布的增速鲜亮好于以往，股价逆市走高也就不怪异了。

　　在贵州茅台率先示范后，约百家上市公司也都纷纷发布1-2月的预喜公告，仅白酒公司就有5家，无一例外全副实现增长，且山西汾酒(行情600809,诊股)和酒鬼酒(行情000799,诊股)是大幅增长。酒鬼酒1-2月归母净利润增长约1.3倍至4.65亿元摆布，与2020年全年的4.92亿元已经相差无几。山西汾酒大约2022年1-2月营收74亿元以上，同比增长凌驾35%；大约实现归母净利润27亿元以上，同比增速凌驾50%，而2020年全年也不过30.79亿元。

　　另一家酒企天佑德酒(行情002646,诊股)由于基数较低，因而也获得了50%以上的盈利增速。今世缘(行情603369,诊股)表示与贵州茅台一样较为不变，营收和净利润增速都在25%摆布。老白干酒(行情600559,诊股)由于收到土地收储赔偿的非经常损益，因而盈利有了大幅增长。

　　目前几家酒企公布的1-2月主要运营数据与传统公告的月度数据截然差异，不少酒企早已经初步按季度公告运营数据，最好的期货配资网，但并不波及详细的营收和净利润状况。

　　春节是白酒出产旺季，因而每年的1-2月都是白酒出产旺季；春节过后白酒将进入出产淡季，春节前及春节期间的销售虽不是全副收入，但无疑是一季度收入的绝大局部了。

　　那么，这种“准”一季报预告能否涉嫌信披违规呢？

　　依据上交所最新修订的上市规则，在三种状况下，上市公司必要披露业绩快报，此中之一是方案披露一季度业绩但上年未披露的，深交所有相似的规定。两家交易所都在上市规则中指出，公司应当在不晚于第一季度业绩相关公揭露布时披露上一年的业绩快报。在发布2022年1-2月主要运营数据的酒企中，没有一家公司披露2021年业绩快报。

　　由于行业出产的特殊性，1-2月实际上已经决定了一季度的业绩，3月的销售成效占比注定不会太多。在没有提早公布业绩快报的状况下，这种“准”一季报的发布是违规还是打擦边球呢？

　　业绩增长大纷歧样

　　在披露2022年1-2月运营数据的几家公司中，贵州茅台是惟一全国化的酒企。1-2月公司营收和净利润增长在20%摆布，鲜亮好于公司三年来的整体表示，在单季度涨幅中也是名列前茅。公司2022年1-2月的归母净利润在102亿元摆布，均匀每月盈利略超50亿元，如果公司3月份的净利润在50亿元摆布，那么贵州茅台一季度的盈利约为150亿元，这意味着贵州茅台一季度的增长在10%摆布。

　　由于公司春节前推出新品“茅台1935”等新品，加大直销力度以及预收款的释放等，城市给公司收入带来“额外”的奉献。对于单季度收入已经在300亿元摆布的贵州茅台来说，2022年一季度新品上市仅一月有余或许不会给公司奉献太多营收，预收款则完全可以奉献不少增量，合理释放这些手中的“余粮”将对白酒公司业绩起到很好的平滑作用，而茅台作为白酒龙头是使用预收款调节业绩的典型。

　　2019-2021年的各年一季度末，贵州茅台合同负债别离为113.85亿元、69.09亿元和53.41亿元，较上年期末别离减少了21.92亿元、68.31亿元和79.81亿元，可见公司“蓄水池”对一季度收入的影响越来越大。

　　通过增多直销变相提价也是增多业绩的技能花样之一。2021年上半年，贵州茅台直销收入95.04亿元，同比增长近85%，占营收的比例已经濒临两成。

　　在没有公开提价的状况下，对出产终端领有较大主动权的贵州茅台通过种种技能花样实现两位数的增长。“茅五洋泸”中的其他一线酒企至今仍未公布2022年1-2月销售成效，以五粮液(行情000858,诊股)为例，公司在3月10日发布了2021年业绩预告，收入和净利润都略低于预期。

　　五粮液并未像贵州茅台一样公布2022年前两个月业绩，公布2021年业绩快报的泸州老窖(行情000568,诊股)也没有相似的公告，洋河股份(行情002304,诊股)以至没有发布2021年业绩预告，状况可想而知。

　　约百家上市公司密集披露月度运营数据尚属初度，且根本都是预喜以至大幅增长，风闻称这是交易所领导发布的，若如此，其余一线酒企为安在此次集体报喜中缺失了呢？

　　在实现大幅增长的白酒公司中，全国化扩张带来的渠道红利不成无视。2019年年末，山西汾酒的经销商数量为2489家，期内新增135家；2020年增多407家至2896家，2021年上半年继续增多251家至3147家。

　　且山西汾酒经销商扩张以省外为主，2019年年末公司省内经销商数量为642家，2021年上半年仅仅增长至685家，而省外经销商从1847家增长至2462家。省外渠道扩张也鞭策收入增长，2019年公司省外收入59.6亿元，占比初度到达一半；2021年上半年收入为72.94亿元，占比冲破60%。在此之前，配资网，山西汾酒省外收入根本不变在40%摆布。

　　酒鬼酒与之相似。2020年公司新增经销商235家至763家，涨幅约为45%；2021年上半年再次新增292家经销商，经销商数量超千家来到1055个。2021年公司收入和净利润都有望实现90%摆布的增长，公司也认为是“市场拓展稳步推进，终端成立一直增强”。

　　提价也是增收利器。以五粮液为例，2020年五粮液系列销量根本没有太大增长，期货配资网，但营收增长约14%，凌驾销量增速约10个百分点，2021年上半年状况与之相似。整个白酒上市公司根本雷同，销售增速远远赶不上营收的增长，涨价给公司收入带来立竿见影的效果。

　　渠道扩张是酒企的主流，间接成果就是鞭策销售的增长。在渠道一直扩张的同时，收入同步增长是不移至理的，这或许可以局部解释为何全国化酒企相对不变的起因。

　　增长背离

　　白酒销售主要通过线下经销商实现，电商并不是销售主流，但由于线下销售不通明以及渠道库存的困扰，经销商难以反映白酒真实的动销。因而与线下经销商渠道比拟，线上数据更能表现终端出产的涨跌。

　　华泰证券(行情601688,诊股)跟踪阿里渠道显示，由于疫情扰动等起因，2022年1-2月，阿里渠道白酒全网销售额同比下降17%。此中，销量同比下降9%，客单价同比下降8%，出现量价齐跌。

　　仅看1月份，阿里渠道白酒销售是量价齐升。由于春节提早，1月白酒销售额同比、环比均实现正增长，但涨幅没有凌驾两位数。华创证券暗示，春节期间白酒行业动销平稳，整体趋势向上，线上亦有较好表示。

　　不能用非主要渠道的下降来否认整个白酒行业的增长，领有定价劣势和处于全国化扩张中的酒企仍将继续享受各自劣势。

　　随着出产晋级和居民收入进步，白酒构造晋级有望维持提价红利。

　　但也要看到，用一年中出产最旺的两个月来推测一季度或者全年整体业绩走向显然又是分歧理的。2021年的高增长是建设在2020年疫情影响的低基数根底上，2022年1-2月又遭到了春节提早约半个月的影响。

　　从长周期来看，与上一轮景气顶峰的2012年比拟，2020年有8家酒企的收入较顶峰时增长还不到50%，占比濒临一半，两极分化态势明晰而显著。

　　在新冠疫情的连续影响下，宏不雅观出产降速已经不是新颖事儿，群众出产品业绩纷纷爆雷。

　　2020年餐饮收入大幅下降，2021年才恢复到2019年程度，与餐饮息息相关的白酒出产却能独善其身连续增长。进入经销商渠道的白酒，有多少被终端出产者饮用，又有多少囤积在堆栈中呢？