7月以来，随着宏不雅观数据的片面回落，A股超跌反弹驱动的普涨行情完毕，开启了新一轮调整。在这轮调整中，指数整体跌幅不大，但投资体验很差：市场进入存量博弈，热点轮动快，缺乏明确的主线，投资者追高动辄被套，低估值板块也屡现新低。

　　临近8月底，政策面有了边际变革：国内方面，央行开启新一轮降息操纵，国常会再次陈列稳增长，地产政策有望晋级；国际方面，美联储释放鹰派加息信号，对全球发展板块带来打击，与此同时，中美监管机构签署审计监管竞争协议，中概股密集退市风险缓解。

　　当缺乏主线的市场遭遇政策面的边际变革，9月份股市会有哪些时机值得等待？

　　复盘：三条主线，三种行情

　　今年以来，A股市场主要有三条主线交替运行：一是稳增长板块，以银行、地产及地产财富链为代表；一是新能源、半导体、军工等高景气发展板块；还有一类窘境反转板块，包含受猪周期影响的生猪养殖板块，以及航空旅游等疫情受损板块。

　　在差异的市场环境下，这三条主线有差异的表示，此中，生猪养殖板块受猪周期逻辑主导，走的是独立行情。

　　今年3月中旬以前，稳增长板块和疫后复苏板块表示占优。其时，俄乌辩论没有激化，疫情也处于受控状态，市场对疫情常态化管控和稳增长政策效果报以十分乐不雅观的态度，以银行地产为代表的稳增长板块和以航空旅游酒店为代表的疫情受损板块均跑赢大盘，只管整体涨幅有限。发展板块因其2021年的大幅上涨呈现大幅调整，以电力办法板块为例，最高跌幅达39%。

　　随着俄乌辩论的激化以及国内疫情形势的恶化，3月中下旬到4月底这段工夫，整个市场呈现了全线下跌。直至4月底的政治局会议释放强力宽松信号，相关政接应出尽出，市场情绪得以逆转，开启了一波超跌反弹行情，前期跌幅宏大的新能源、军工等发展板块成为市场主线，电力办法板块最高涨幅凌驾60%，根本收复了前期跌幅。

　　在此期间，受疫情好转影响，酒店旅游等疫情受损行业也迎来快捷反弹；但受二季度经济数据不抱负压制，稳增长板块表示较为低迷，跑输大盘。

　　7月份以来至今，经济数据片面回落，市场格调再次呈现变革。尤其是房地产销售数据再次走低，叠加之后的烂尾楼断贷风波，市场情绪快捷转为颓废，金融地产板块呈现快捷下杀；疫情的多地再现，也再次拉低疫情受损板块估值；而发展板块尽管根本面无忧，依然保持高景气，但在市场整体下跌的环境下，估值难以再上台阶，初步区间震荡。

　　三大主线片面回落，所以，最近两个月做投资，难度很大、体验很差。展望9月份以至接下来4个月的行情，也不必过度颓废，股价不是线性涨跌的，主要受预期变革影响，关键还是要回到市场环境的边际变革上来。

　　市场环境阐发：主要矛盾是什么？

　　巴菲特说过，股市是根本面的记分牌，要停止投资，我们不能盯着记分牌，而是要钻研球场上的较量。

　　就A股根本面来看，投资者至少应存眷两点：一是宏不雅观经济增速，即稳增长的后续效果；二是活动性环境，货币政策会不会收紧？

　　联结宏不雅观经济三驾马车来看，接下来经济走势主要取决于疫情（对应出产）、房地产（对应投资缺口）和出口三个因素。这三大因素都带有必然的不成控性，所以下半年的宏不雅观经济走势也有不确定性，这也是7月份以来A股市场再次掉头向下、呈现连续调整的一个重要起因。

　　（1）疫情。在常态化核酸等门径下，下半年粗略率不会发生今年4月份那种大范围疫情蔓延，但近期以来，疫情多点散发的现象依然存在，表白疫情仍是经济开展的重要扰动因素。再思考到秋冬节令天气转冷，夏季高温对病毒流传的克制性下降，将来的疫情防控形势照常不容松散。

　　在这种背景下，很多接触性出产场景就难以得到基天性恢复，好比餐饮、旅游、酒店、电影娱乐等行业会连续遭到影响；同时，居民出产自信心也会遭到影响，导致大家更乐意去储备、去提早还贷，而不乐意去借钱、去出产。出产是拉动经济增长的火车头，出产低迷，经济复苏就会遭到影响。

　　（2）房地产。房地产不停是黎民经济的支柱财富，就国内而言，地产财富链占GDP的比严峻略在20%摆布。去年下半年以来，以个别龙头地产公司陷入偿债危机为标识表记标帜，地产行业进入下行通道。期间，股票配资，地产调控政策一直放松，刺激力度一直晋级，但就目前来看，51配资，地产销售依然比较低迷。

　　尤其是7月份以来，个别烂尾楼的断贷风波，更是给地产行业的前景增添了不确定性。中恒久看，地产行业必定能够恢复稳健可连续开展，但就今年下半年来看，确实有较大的不确定性。既便地产销售呈现拐点，从销售端到施工端的传导也必要几个月的工夫，很难对今年经济增长阐扬有力支撑作用。

　　（3）出口。这两年来，受益于较好的疫情防控成就，我国出口不停不错，全球市场份额逆势增长，为经济稳增长奉献了重要力量。但今年下半年来看，随着全球主要经济体遍及陷入通胀和加息困局，市场预期欧美经济正在进入衰退，出产需求下降，从而影响我国出口增速，也会对我国经济复苏构成影响。以7月数据为例，对美出口增速自19.32%大幅下行至10.97%，表白美国经济衰退对我国影响已有所表现，这种影响在接下来的几个月中还会连续发酵。

　　所以简略概括一下，受疫情、地产、出口这三大不确定因素影响，尽管国内稳增长政策已经十分给力，但下半年经济复苏趋势仍然有必然的不确定性。固然，整体上看，迟缓复苏的趋势不乱，3季度和4季度必定比2季度更好，但全年GDP增速毕竟能到达多少，这个说欠好。

　　在这种状况下，我们再去判断下半年货币政策或者说活动性环境就比较明晰了。既然宏不雅观经济复苏态势不稳，那么宽松的政策就不会轻言退出，所以，下半年活动性环境照常会保持合理富余，对股市也好、实体经济也好，城市起到一个支撑作用。

　　时机在哪里？

　　我们照常从三大主线来剖析接下来的时机。

　　1、稳增长主线

　　稳增长主线，以金融地产为主，当前主要受房地产市场连续低迷压制，市场担忧房地产开发企业爆雷，担忧金融企业呈现大额坏账。所以，稳增长主线启动的前提是房地产市场迎来拐点性变革，市场自信心恢复。

　　也就是说，市场要看到居民的购房热情逐步起来，A股的金融地产板块威力迎来新一轮行情。房地产市场考究“金九银十”，所以，接下来的两个月是十分重要的不雅察看窗口期，假如房地产销售有鲜亮回暖，金融地产板块大约会有很好的表示。

　　固然，思考到板块估值处于历史低位，而房地产市场的好转从中期看是个确定性因素，压制早晚会解除。从中恒久规划的视角看，无论接下来两个月房地产销售数据如何，当前都已经是不错的规划窗口。

　　2、窘境反转主线

　　航空旅游酒店等疫后复苏板块，主要取决于疫情形势的变革。思考到下半年天气转冷，利于病毒流传，以及大会召开在即，疫情防控政策大约很难在短期呈现放松迹象，所以，短期内疫后复苏板块的时机不大。

　　但若着眼于明后年去看，疫情政策连续放松是大趋势，疫情对相关板块的压制也早晚会解除。当前停止规划，无论短期内疫情如何演绎，中恒久看，投资者都只输工夫不输钱。

　　3、高景气发展主线

　　新能源、半导体、军工等发展板块，尽管个别板块当前估值偏高，但根本面的中恒久景气度都还在，思考到业绩增长会连续消化估值，市场对高估值的容忍度比较高，仍具有较好的中恒久持有价值。

　　短期来看，在整体市场偏熊的环境下，期货配资网，估值边际上受活动性影响比较大。近期美联储释放鹰派加息信号，对全球发展板块估值孕育发生压制效果，A股发展板块也未能幸免。但国内货币政策照常“以我为主”，在稳增长的核心诉求下，货币活动性不太可能呈现鲜亮收紧，因而A股发展板块的估值仍有活动性支撑，情绪性压力释放以后，在根本面的高景气鞭策下，板块有望保持震荡上行趋势。

　　所以，从中恒久看，三条主线都有支撑逻辑，投资者可以停止平衡配置。别的，大出产板块中的医药板块，猪周期逻辑下的生猪养殖板块，也都处于各自周期的低点位置，值得停止中恒久规划。

　　【注：市场有风险，投资需慎重。除专门备注外，本文钻研数据由同花顺(行情300033,诊股)iFinD提供撑持】