曾经景色无限的“固收+”基金在2022年过得可谓非常坎坷，先是年内业绩呈现了分化，随后又频遭监管窗口领导。这个曾经规模得到大幅增长的种类，在2022年初步放慢了步骤，除了受整个行业大环境影响外，还有产品呈现较大吃亏的起因。

　　投资者购置“固收+”是希望业绩相对稳健的同时，能够博取一些逾额收益。但2022年有些“固收+”产品不单业绩颠簸大，“+”的那局部反倒酿成“-”，这可令众多投资者苦不堪言。

　　2022年管“固收+”的难度有多大，一起来看看众多业内人士是如何评价这类产品的。

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　　业绩颠簸加大

　　“2021年赚了多少，2022年就亏了多少。”这是投资者杨女士持有“固收+”基金两年的感想，她向《国际金融报》记者展示了某只二级债基的收益状况，2021年一年收益率凌驾了30%，但2022年的收益率吃亏凌驾28%。对于一只主投固收类市场的基金，她无奈蒙受一年之内如此之大的颠簸率。

　　事实上，2022年很多二级债基“栽了跟头”。Choice数据显示，截至2022年12月28日，年内吃亏凌驾20%的二级债基数量到达30只以上，这些二级债基的名称中大多带有“可转债”。

　　一级债基和偏债型混合基金2022年的日子也欠好过，年内吃亏凌驾10%的基金数量别离是6只和67只（份额均离开计算，下同）。

　　“固收+”并非是一个规范分类的基金，它只是业内常说的一种投资计谋，即固定资产作为打底，搭配少量权益资产。假如硬要给“固收+”划分一个类别，依照众多业内人士遍及的划分，目前市场上存续的偏债型混合基金、一级债基和二级债基根本能满足这种投资计谋。

　　“固收+”在2020年和2021年的震荡市场中展现出了能守也能攻的属性。数据显示，2021年全年共有62只一级债基和二级债基收益率凌驾20%，最高收益率到达48%以上。偏债混合型基金全年收益率凌驾20%的基金共有4只，最高收益率到达38%以上。2020年全年共有51只一级债基和二级债基收益率凌驾20%，偏债混合型基金全年收益率凌驾20%的基金共有55只。

　　杰出的业绩吸引了不少前来认购的投资者，“固收+”基金的整体爆发式增长也是从2020年初步的。若将一级债基、二级债基和偏债混合型基金统一按“固收+”基金来统计，2019年末总规模为5225.94亿元，2020年末总规模为10403.95亿元，2021年末总规模为21957.9亿元，2022年三季度末总规模为20935.8亿元。

　　不过，2022年股债市场都曾有过大幅震荡。受权益市场影响，转债市场也跟随呈现了“过山车”表示，受大环境影响的“固收+”表示也变得不太不变。

　　“主要是因为基金配置了可转债和股票，2022年以来股票和可转债连续下跌，若配置比例较高且种类选择欠好，净值回撤幅度就大。”某公募基金经理向《国际金融报》记者暗示。

　　对于局部“固收+”基金净值的大幅颠簸，另一位公募基金经理暗示，主要在于组合的权益类资产配比过高（个别基金权益比例到达了50%），在股市片面回调行情下难以独善其身。但也有“固收+”通过较低的权益仓位和灵敏操纵实现正收益。

　　在某三方销售平台的评论区，局部业绩颠簸较大的“固收+”基金也招来不少投资者的质问。某基金业内人士也向记者暗示，2022年的确收到了不少客户对这类产品的投诉。

　　“‘固收+’的业绩受权益仓位与行业、格调构造影响较大。2022年市场颠簸相对较大，对基金经理的回撤控制和绝对收益获取才华提出了更高的要求。”基煜钻研讲述《国际金融报》记者，2022年股票市场的主要指数在年初以来表示欠安，但假如持仓构造更偏煤炭、周期品，或者择时操纵较好（4月27日后股市有一波较为鲜亮的反弹），则有相对较优表示。债券方面，四季度受利率抬升、理财产品赎回的影响，拖累了局部债券仓位较高的基金产品。

　　基煜钻研指出，确实有一局部“固收+”产品注重通过大类资产配置来改善持有人体验，但这较为依赖“股债跷跷板效应”，以获取绝对收益。而2022年权益与债券市场均有必然回撤，表示欠安，因而对于基金经理的打点难度提出了更高的要求，必要对择时操纵更为精准、细致威力实现绝对收益目的。

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　　严监管下“熄火”

　　业绩颠簸遭投资者质疑的风波还未消停，监管方面连出“重拳”对其做出窗口领导。据记者梳理，在2022年8月和9月，监管先是向基金公司发出权益仓位的限制领导，即“固收+”产品权益投资占比必需在10%-30%，假如权益投资凌驾30%，则这类产品不能被称作“固收+”，同时也不能依照“固收+”的特征停止宣传。随后，监管再次给这类产品带来新的领导，股票配资，即一些混合型基金（包含二级债基和偏债混合基金）的基金经理需有任职要求，准则上要具备1年以上的权益产品投资或者钻研经历。

　　以上两个窗口领导给“固收+”基金的开展踩下了“急刹车”。某公募基金经理讲述记者，在窗口领导之前，可转债的仓位是算在“固收+”基金的股票仓位之外，但如今必要将可转债仓位记入权益仓位，而2022年吃亏较多的产品中，主投可转债的较多。

　　此前还曾有固收基金经理独自打点“固收+”基金，但依据监管要求，这种现象也将不复存在，而是必必要有1年以上权益类投资经历。目前来看，各家基金公司都倾向于接纳股债双基金经理制度来打点这类产品。

　　对于上述监管的窗口领导影响，某头部公募基金公司向记者剖析称，对老产品主要是在宣传口径影响会比较大，即分歧乎规定的老产品不能再以“固收+”停止宣传。

　　北京某公募基金公司人士暗示，此前各方面对“固收+”都没有明确的界限确认，加之这个概念在营销推广中遭到投资者的承认，因而这两年会呈现一个“固收+”概念滥用的状况，差异比例的偏债混合、股债均衡，以至是FOF都在冠以“固收+”的名义。这次监管出面明确了“固收+”的边界、定义等，十分及时也十分须要，这有利于“固收+”产品的格调确立和久远开展，关键是有利于投资者理解此类产品的风险收益特征，并与本人的风险接受才华以及预期收益等更好地匹配。

　　有意思的是，在监管对“固收+”基金间断发出窗口领导之后，各家基金公司对“固收+”这个名字初步变得敏感，以至有些产品的确合乎“固收+”的条件，但公司也初步淡化这个名字。

　　“如今公司对‘固收+’比较敏感，我们不太好谈这类产品的状况。”沪上某公募基金公司人士向记者暗示。

　　同时，记者留心到有基金公司在发行新产品时，尽管合乎上述监管的窗口领导条件，但已经不在宣传海报或介绍中提及“固收+”，而是改用二级债基取代。对此，基煜钻研认为，2022年“固收+”的宣传力度不如上年，可能也是整体市场表示欠安，导致新发基金数下降。同时转债市场的转股溢价率处于高位，也让投资者在申购时更慎重。

　　某公募基金人士认为，前两年一度大火的“固收+”基金确切实2022年的震荡市场中相对稍显平淡，市场热度相对有所降温。但目前依然是一个蓝海市场，尤其是资管新规后，银行理财产品净值化，让局部个人投资者流向了“固收+”产品。

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　　控回撤是重任

　　控制回撤是2022年众多公私募人士常谈的一个话题，对于此前能攻能守的“固收+”基金而言更为重要。但在整体遭遇了较大净值颠簸之后，接下来又该如何做好回撤的控制呢？

　　“在投资的过程中，必要追求经过风险调整之后的恒久投资回报。”北京某基金经理向记者暗示。

　　他认为，“固收+”重点掌握好风险与收益之间的关系，它必要科学和艺术的联结。科学的方面更多是体如今控制风险和控制颠簸。坚守安详边际，事先控制好回撤是一个最有效的门径。在资产配置上，通过降低差异资产和行业的集中度来降低差异资产的相关性，并严格监测差异资产的风险指标预警。

　　“对于‘固收+’底层资产打点的多样性、复杂性，同时面对投资者追求稳健性回报的投资需求，我们建设了针对‘固收+’业务特色的风险打点模型，通过模型剖析可以协助基金经理前瞻性掌握市场颠簸对投资组合的潜在打击影响，进步应对风险打点的才华。在投资打点中会将回撤控制贯通于整个投资流程，股票配资网，处置惩罚先、事中、事后差异环节搭建全流程的风险打点框架，通过制度化、系统化、严格的纪律约束，让‘固收+’产品构建在数字化技术上的集思广益最牢靠，让投资经理的决策更理性，让产品的回撤更可控。”该基金经理暗示。

　　尽管“固收+”在2022年的业绩整体表示并不杰出，但该基金经理认为，首先不必要过度恐慌，因为二级债基、权益资产的配比是在必然区间内浮动的，且大多配置的是蓝筹、大盘型的优异上市公司。从底层配置资产到权益资产配比的份额，都说明“固收+”产品风险可控。其次，随着近期市场的激烈调整，很多优异股票的价格已经很自制，从估值的角度看，此时买入规划，获得更多收益的概率会更大。后续权益市场开启反弹后，“固收+”产品的业绩也会呈现好转。

　　必要留心的是，差异的“固收+”基金，风险也是存在很大区别。基煜钻研暗示，尽管都划分为“固收+”产品，但由于产品可以同时配置债券、可转债与股票，差异基金产品的投资计谋与风险收益定位不同较大。将来“固收+”产品或需更大力度与投资者交换，明确本身的投资计谋与市场适应性，以便于投资人与基金产品双向选择。

　　沪上某基金经理认为，“固收+”短周期净值会呈现颠簸，股票配资，核心是将净值回撤幅度控制在可以蒙受的范围之内。无论市场怎么颠簸，只有回撤控制到位，总能得到客户的认同和撑持。客户可能会依据各自的资金性质、风险收益特征等决定产品的进出，作为投资人，必要做好活动性的打点。

　　随着近几年基金公司大力规划“固收+”基金，不少基金经理逐渐积攒了权益资产等跨资产配置与打点经历。该基金经理暗示，“固收+”类基金应回归正本的风险收益特征，更突出其稳健性，通过多资产配置才华，进步投资者适当性匹配度，更有利于“固收+”产品的开展。

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　　债市或有时机

　　依照上述监管窗口领导的要求，“固收+”基金重仓债券的仓位比重或将在70%，债券市场对该产品的业绩稳健性影响相对更大。

　　回忆2022年的债券市场，招商基金总经理助理裴晓辉认为，有很多值得深思的角度，第一是理财转向片面净值化以后，其行为形式从相对更注重配置转向相对更注重交易，使得债券市场中各类机构行为的一致性更强，也使得市场颠簸性加大，详细表如今上半年中短信誉债利差的压缩，以及近期赎回负反响带来的债市调整；第二是市场上会有很多预期，有的预期在短期内无奈证明或证伪，但却可以引发市场颠簸，这也可能会造成交易时机。

　　裴晓辉暗示，2023年仍是扑朔迷离的一年，2022年宏不雅观经济有一些未处置惩罚惩罚的问题会带入到2023年继续影响着市场：第一是房地产行业的企稳，第二是美联储加息对全球经济的影响。此外，2023年还有一些新的问题，例如国内大的标的目的是经济逐渐走出疫情的阴霾，尤其线下出产场景的恢复会对经济复苏有必然支撑，但出产在中国属于内生性的需求而不是主要拉动经济的动能，出产的增长必要经济周期向上、居民收入提升作为依托，因而出产在修复标的目的上是比较确定，但其弹性仍必要联结经济本身的周期做判断。

　　“成本市场如汪洋大海，有时候它狂风大作，有时候它狂风骤雨，当巨浪来袭客户必要的是一艘方舟，我们希望以多计谋处置惩罚惩罚计划独特朝着客户投资目的连续前进，这个过程要既要平稳，又要面对差异市场环境都能够为客户发明连续良好的业绩，为客户的产业打点奉献积竭力量。”上述基金经理暗示。