供应：据SMM调研，2022年9月SMM中国精炼锌产量为50.39万吨，不及前期预期，环比增多4.12万吨或环比增多8.91%，同比减少0.8万吨或3.08%。2022年1~9月精炼锌累计产量为441.4万吨，累计同比去年同期减少3.08%。SMM大约2022年10月国内精炼锌产量环比增多1.27万吨至51.67万吨，配资网，同比去年增多1.74万吨或3.48 %，整体产量亦不及之前预期。2022年1~10月精炼锌大约累计产量为493万吨，累计同比去年同期减少2.43%。此外，近期国内硫酸价格触底反升，国内炼厂利润有所上升，大约后续提产意愿会进一步走高，51配资，故四季度或会呈现炼厂超产的可能。

需求：近期国内各地区初步零星呈现新增病例，庸俗局部企业反响国内运费有所增多，与此同时，国内锌锭现货升水高企，企业消费老本压力倍增，局部企业备货意愿较为低迷。订单方面，在基建终端需求回暖的背景下，配资网，镀锌企业动工料有所好转，压铸企业动工难有亮眼表示，主要还是受制于地产低迷以及出口走弱。

库存：截至上周五（10月14日），SMM七地锌锭库存总量为8.87万吨，较上周六（10月8日）增多1.17万吨，较上周一（10月10日）增多0.4万吨，国内库存录增。上期所库存周环比增多0.34万吨至4.11万吨，同比减少30%；LME库存周环比增多0.02万吨至5.35万吨，同比减少75%。

不雅观点：国内BACK构造连续走强，支撑还是在于低库存以及四季度供应难以大幅过剩。目前看四季度的合约月差已经较高，当前节点继续介入正套的性价比已经大幅走低，后续存眷国内冶炼在高利润刺激下复产以及提产的速率，需警惕构造高位快捷回落。