一、2023年2月价格回忆：期价偏弱震荡，现货下行压力大

2023年2月，玻璃05主力合约从最高1633元/吨一路震荡向下至1540元/吨摆布，最低触及1496元/吨的年内低点，交易情绪由年前的乐不雅观预期逐步降温，空头回补仓位与弱现实共振影响下，05主力合约整体维持弱震荡趋势。玻璃现货价格逐步回落至1650元/吨摆布，市场上主要以贸易商前年补库的低价玻璃为主，厂家挺价意愿较强，但库存高累下，现货价格仍有必然下降空间。

图表1：2023年1月期货价格走势回忆（元/吨）

数据来源：国联期货、新浪财经

图表2：2022年玻璃主力合约走势（元/吨）

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表3：浮法玻璃市场主流价格节令性走势（元/吨）

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表4：2022年各地区现货价格走势（元/吨）

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表5：玻璃主力合约基差（元/吨）

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表6：华东-华北价差

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表7：华南-华北价差

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表8：华东-华中价差

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表9：华南-华中价差

数据来源：国联期货、隆众资讯

二、供给端：动工率处于低位，企业冷修意愿不高

由于浮法玻璃市场不景气，玻璃原片厂家动工率连续处于历史低位，截止到二月下旬，企业动工率为78.33%。从动工率趋势来看，后续随着终端企业回暖，动工率或有阶段性上升；国内玻璃消费线在剔除僵尸产线后共计302条（19.985万吨/日），此中在产237条，冷修停产65条，截止2月冷修产线日熔量3150吨/日，复产点火产线日熔量2150吨/日。整体来看二月份企业并未由于吃亏呈现大面积冷修状况，由于环保政策影响，产线一旦冷修再复产难度更大，所以企业冷修意愿遍及不高。

图表10：玻璃产线动工条数（条）

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表11：玻璃产能操作率

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表12：浮法玻璃产量节令性走势（万吨）

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表13：玻璃运行产能节令性走势（吨）

数据来源：国联期货、隆众资讯

（1）预期冷修数量有限

目前玻璃日熔量在20万吨/日摆布，假如现货进一步降价，且纯碱价格照常高企，配资，厂家现金流将会愈加紧张，也会加快停产预期的发生（老线、制品率不达标的产线先停）。

图表14：2023年新建/复产产线汇总（截至2月23日）

数据来源：国联期货、公开质料整理

图表15：2023年冷修产线汇总（截至2月23日）

数据来源：国联期货、公开质料整理

图表16：2023年新建/复产产线方案

数据来源：国联期货、公开质料整理

图表17：2023年冷修产线方案

数据来源：国联期货、公开质料整理

由于玻璃产能受环保政策限制，复产及新建必要经过审批且冷修老本通常在六千万摆布，资金流充沛的状况下企业冷修的意愿较低，2022年大局部冷修产线都属于方案内的高龄产线，只要少局部玻璃厂由于资金流短缺而被迫冷修，短期来看供给量将维持不变，或有小幅下降。

三、需求端：政策端仍然积极，存眷三四月庸俗终端状况

（1）政策一直发力，二月地产市场有所回暖

标题

需求端将以降低购房老本和降低购房门槛为主，企业端将继续加大对房地产企业的金融撑持力度，同时，“保交楼”有望获得更多本质性停顿，不变购房者置业情绪。

图表18：2023年局部省份房地产政策

数据来源：各省份官网、国联期货

三四月庸俗深加工企业将逐步恢复至正常程度，刚需预期或将有所好转。上半年地产表示将优于去年，但复苏状况还有待后续市场验证。当前，重点都会新房、二手房市场情绪均有必然上升，若政策端进一步发力，全国市场企稳可期，出格是核心一二线都会，市场活泼度有望延续上升态势。截止一月，二线都会新房价格环比由上月下降0.3%转为上涨0.1%，在间断下跌5个月之后初度转涨，二手房价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点；三线都会新房和二手房价格均环比下跌，此中新房价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点；二手房价格环比下降0.4%，降幅与上月雷同。

图表19：房地产开发企业完工面积（万平方米）

数据来源：国联期货、国家统计局

图表20：房地产开发企业新动工面积（万平方米）

数据来源：国联期货、国家统计局

图表21：房地产开发企业施工面积（万平方米）

数据来源：国联期货、国家统计局

图表22：房地产企业投资同比

数据来源：国联期货、国家统计局

（2）施工将以存量项目为主

2023年房地产市场仍将处于“去库存”阶段，房企拿地及动工也会较为慎重，总体仍以消化存量地块及房源为主。

图表23：分地区房地产施工面积（万平方米）

数据来源：国联期货、国家统计局

图表24：局部都会房屋存量（万平方米）

数据来源：国联期货、易居克而瑞

四、库存端

春节后玻璃厂库存一直累积，截止2023年2月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存8149.1万重箱，2月产销数据有所好转，但产销数据维持在较低程度，主要以贸易商的低价销售为主，厂家挺价意愿较强，出货状况稍显颓势。后续随着需求恢复，累库水平或将有所减缓。

图表25：玻璃企业均匀库存可用天数（天）

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表26：玻璃企业总库存节令性剖析（万重量箱）

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表27：沙河社会库存（万重量箱）

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表28：各地区玻璃企业库存（万重量箱）

数据来源：国联期货、隆众资讯

五、利润及老本：天然气及煤制气仍处于吃亏

截至2023年2月23日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-174元/吨，环比+1.14%；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-104元/吨，环比持平；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润62元/吨，环比-13.89%。目前玻璃厂的纯碱库存紧均衡，随采随用，原料价格短期仍将在高位震荡。老本及将来改善预期将给玻璃价格带来底部支撑，期限商在期价1500元/吨摆布盘面接货动力较高。

图表29：浮法玻璃燃料利润（元/吨）

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表30：浮法玻璃天然气燃料老本（元/吨）

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表31：各地重碱价格变革（元/吨）

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表32：国内重碱产量（万吨）

数据来源：国联期货、隆众资讯

图表33：2023年纯碱产能投产方案

数据来源：国联期货

六、总结

标题

玻璃价格：2023年2月，玻璃05主力合约从最高1633元/吨一路震荡向下至1540元/吨摆布，最低触及1496元/吨的年内低点，交易情绪由年前的乐不雅观预期逐步降温，空头回补仓位与弱现实共振影响下，05主力合约整体维持弱震荡趋势。玻璃现货价格逐步回落至1650元/吨摆布，市场上主要以贸易商前年补库的低价玻璃为主，厂家挺价意愿较强，但库存高累下，现货价格仍有必然下降空间。

供给端：由于浮法玻璃市场不景气，玻璃原片厂家动工率连续处于历史低位，截止到二月下旬，企业动工率为78.33%。从动工率趋势来看，后续随着终端企业回暖，动工率或有阶段性上升；截止2月冷修产线日熔量3150吨/日，复产点火产线日熔量2150吨/日。整体来看二月份企业并未由于吃亏呈现大面积冷修状况，由于环保政策影响，产线一旦冷修再复产难度更大，所以企业冷修意愿遍及不高。

需求端：二月份证监会启动不动产私募投资基金试点工作，撑持不动产市场平稳安康开展。当前，重点都会新房、二手房市场情绪均有必然上升，若政策端进一步发力，全国市场企稳可期，出格是核心一二线都会，市场活泼度有望延续上升态势。截止一月，二线都会新房价格环比由上月下降0.3%转为上涨0.1%，在间断下跌5个月之后初度转涨，二手房价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。政策积极刺激地产复苏，三四月庸俗深加工企业将逐步恢复至正常程度，刚需预期或将有所好转。上半年地产表示将优于去年，但复苏状况还有待后续市场验证。

进出口：总体来看，随着经济恢复及运输逐渐畅通流畅的影响下，浮法玻璃的进出口比拟去年将同比改善，浮法玻璃主要在国内销售，国外进出口占比较小。大约2023年进出口数量差额将同比缩小，但总量将维持在30万-60万吨/年。

库存端：春节后玻璃厂库存一直累积，截止2023年2月23日，51配资网，全国浮法玻璃样本企业总库存8149.1万重箱，2月产销数据有所好转，但产销数据维持在较低程度，主要以贸易商的低价销售为主，厂家挺价意愿较强，出货状况稍显颓势。后续随着需求恢复，累库水平或将有所减缓。

利润端：截至2023年2月23日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-174元/吨，环比+1.14%；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-104元/吨，环比持平；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润62元/吨，股票配资，环比-13.89%。目前玻璃厂的纯碱库存紧均衡，随采随用，原料价格短期仍将在高位震荡。老本及将来改善预期将给玻璃价格带来底部支撑，期限商在期价1500元/吨摆布盘面接货动力较高。

计谋：

弱现实下高库存一直压制期现价格，2月份需求未呈现强势恢复，市场交易情绪偏颓废，随着三四月刚需一直改善，库存及需求端修复，盘面或有阶段性行情。操纵上建议05合约在1520-1580区间内逢低滚动做多，深加工企业可以适当停止买入套保。

存眷风险：

1．纯碱价格颠簸风险：纯碱作为浮法玻璃主要老本形成，其价格变动将大幅影响玻璃老本，从而传导至期货价格变动；

2．玻璃累库风险：目前玻璃厂家库存已在历史高位，假如进一步累库将加大企业现金流窘境；

3．房地产政策风险：房地产的融资状况依靠宽松的政策导向，一旦政策收紧将间接导致浮法玻璃需求继续下行；

4．其他因素。

国联期货 郭军文

（责任编纂：赵鹏 ）