纯碱2023年一季度回忆及二季度展望

　　方正中期钻研院 郝潇潇 魏朝明

　　一、一季度期货行情回忆

　　2023年一季度纯碱期价冲高回落，整体价格维持高位运行。2022年11月中旬，由于市场对于2023年国内的经济复苏的预期较为强烈，市场预期初步逐步好转，纯碱价格初步逐步攀升。市场对于2023年国内经济修复的预期，市场看涨情绪较为强烈，叠加纯碱新增产能有限，叠加光伏玻璃的一直投产，需求一直增多，消费企业维持低库存程度，期货价格一直上涨，去修复基差。

　　2023年春节前夕照常是延续2022年底的逻辑，强预期低库存推升期价进一步走高，春节前夕，纯碱2305合约期价最高触及3000元/吨上方。纯碱之后市场逻辑初步发生鲜亮变革，从之前的强预期，切换到现实。2023年上半年根本没有新增产能投放，而光伏玻璃仍在一直投产，消费企业低库存属于常态，这根本上属于比拟照较确定的上行驱动，但这些利多音讯已经被市场消化，行情也运行到了高位，此时并未有进一步的利多音讯呈现，反而随着工夫的推移，新增产能逐步投放之后，后期预期将逐步趋于宽松，纯碱重心在春节之后略有回落，但由于现货价格的坚硬，05合约下方空间有限，整体维持高位震荡。

　　第二局部 纯碱消费供应及进出口状况剖析

　　一、纯碱消费供应状况剖析

　　（一）高动工率下 短期供应维持高位

　　2014-2022年间，我国纯碱产量整体呈递增态势。2020之后，由于能耗双控以及环保限产等因素的影响，纯碱并未有新增产能的投放，相反由于局部碱厂搬迁导致纯碱产能下滑，在纯碱新增产能有限的状况下，纯碱产量增多以相对有限，产量的增多主要来源于动工率的提升。2022年由于纯碱现货价格维持在相对高位，企业消费利润较好，纯碱安置动工率大幅提升，年度安置动工率达到89.9%，为近十年来新高。2022年我国纯碱产能为3243万吨，同比下降1.52%；产量为2915.4万吨，同比增长0.3%。

　　2023年一季度纯碱独裁利润较2021年10月份高位虽有所回落，但整体上照常维持在高位程度，氨碱法单吨利润维持在800元/吨上方，联碱法双吨利润维持在1800元/吨上方。在高利润的驱动下，2023年一季度纯碱纯碱安置并未呈现大规模检修，整体安置动工率照常是维持高位，产量同比稳中有增，依照国家统计局公布的数据显示，2023年1-2月份，我国纯碱累计产量为502.9万吨，同比增多7.64%。

　　从隆众资讯统计的高频数据来看，一季度纯碱周度产量根本上维持在60万吨以上的高位程度，创出有统计数据的近几年新高，同时纯碱安置动工率根本上维持在91%的高位程度，从动工率来看，安置根本上濒临满产状态，进一步大幅提升的难度相当有限。从轻重碱的产量来看，重碱产量始终维持在高位程度，重质化率根本上维持在55%以上程度，短期照常将维持高位运行。

　　（二）重要安置投产扰动市场情绪

　　2023年1-5月份，纯碱并未有新增产能的投放，纯碱短期供应偏紧的场面并未有发生较为鲜亮的变革。市场供需根本面的改不雅观仍在于新增产能的投放，故而市场主要存眷的焦点是远兴能源(000683)一期500万吨安置的投产状况。远兴能源一期共四条纯碱消费线（共500万吨/年），此中150万吨/年规模产线2条，100万吨/年规模产线2条；配有小苏打产线40万吨/年。2023年6月方案投产第一条150万吨/年产线，依据利润状况，大约7、8、9月陆续投产其余产线，大约2023年年底四条消费线满负荷消费。2023年全年项目奉献产量200万吨摆布。6月份第一条消费线150万吨投产根本上可以确定，后期由于用水指标问题，投产仍存在必然的不确定性。

　　2023年上半年随着红四方20万吨安置投产，以及其余安置在年内陆续投产，后期纯碱供应将面临较大的压力。随着新增产能的投放到逐步达产，更多的产量压力将体如今2023年四季度及以后，届时纯碱阶段性供应偏紧的场面将鲜亮缓解。

　　二、纯碱进出口状况剖析

　　（一）出口维持高位 后期存回落可能

　　纯碱是我国为数不久不多，出口占比较高的种类。2020年以前纯碱出口相对较为不变，年均出口量根本上140万吨以上的程度，2021年由于国内煤炭价格的大幅上涨，国内纯碱现货价格亦大幅走高，相较于海外市场，出口并不具备鲜亮劣势，故而2021年我国纯碱出口量出现大幅下滑的场面。2021年纯碱出口量下降至75.86万吨，同比下降44.96%。

　　众所周知，2022年由于海外地缘场面地步的影响，海外能源品价格大幅走高，而国内能源品价格在国家调控之下相对维持不变，过国内纯碱价格相较于海外具有鲜亮的老本劣势，出口量大幅增多，2022年全年我国纯碱出口205.49万吨，同比增多170.89%。从月度出口数据来看，2022年纯碱出口量的大幅增多，正好是地缘场面地步辩论之后，3月份初步出口量鲜亮走高，下半年月均出口量根本上可以不变在20万吨附近。

　　从海关公布的数据来来看，2023年1-2月份，我国纯碱出口量为28.77万吨，同比增多73.02%，纯碱出口量畴前两个月的数据来看，照常是维持在较高程度。随着海外能源品价格的回落，国内价格相较于海外价格老本劣势将逐步消失，国内出口量将会呈现必然水平下滑。市场大约2023年全年纯碱出口量大约回归到2017-2020年的均匀程度，全年累计出口量大约在150万吨摆布。

　　（二）进口维持低位 后期存增多可能

　　相较于出口，纯碱进口量数量鲜亮偏低，整体上对于国内供需格局不会孕育发生较为鲜亮的影响。从海关公布的数据显示，近几年来，我国纯碱进口量根本上维持在0—30万吨高下颠簸。2020年由于国内需求大幅增多，进口量一度攀升至35.6万吨的高位程度，同比增多90.59%。后期随着浮法玻璃日熔量的下滑，以及海外老本劣势消失，国内进口量连续下降，2022年我国纯碱累计进口11.38万吨，同比下降52.08%。

　　从月度数据来看，2022年进口数量同出口数量走势鲜亮相反，由于海外价格不具备老本劣势，3月份初步进口量始终维持在低位程度。海关公布的数据来显示，2023年1-2月份，我国纯碱进口量为1876.5吨，同比下降97.25%。后期随着海外价格的回落，进口窗口打开，纯碱进口量将在后期呈现逐步增多的趋势。纯碱的进口对于运输具有较高的要求，目前国内能大量进口纯碱的玻璃消费企业不久不多，更多是国内采购为主，后期纯碱进口量将增多，但绝对量照常难以大幅增多，市场大约2023年全年纯碱的进口量在20-30万吨摆布。

　　第三局部 纯碱需求状况

　　我国是世界上纯碱第一大消费国和出产国。2019年纯碱表不雅观出产量凌驾2600万吨，近年出处于光伏玻璃的一直投产，我国纯碱表不雅观出产量出现加速上涨的趋势，2022年纯碱表不雅观出产量凌驾2870万吨。从需求占比来看，当前浮法玻璃照常是纯碱庸俗最大的需求占比，其次是玻璃包装容器，再次是光伏玻璃需求，随着光伏玻璃的投产，光伏玻璃需求占比在逐步提升，依照卓创资讯统计的数据显示，期货配资网，2022年光伏玻璃占比在10%摆布。

　　2023年1-2月份，我国纯碱产量同比维持正增长，出口量同比维持正增长，进口量维持低位，库存亦未呈现大幅增多，故纯碱在1-2月份表需仍维持同期高位，1-2月份纯碱累计表不雅观需求量为478.04万吨，同比下降4.28%。

　　（一）浮法玻璃需求偏弱

　　2015年—2021年，我国平板玻璃产量维持稳步增长的态势，平板玻璃产量从2017年7.47亿重量箱增多至2021年的10.24亿重量箱，年复合增长率5.38%。

　　2021年7月20日，工信部印发了水泥玻璃行业产能置换施行法子的通知，《水泥玻璃行业产能置换法子》中明确要求：严禁立案和新建扩充产能的平板玻璃项目，却须要新建的，必需制定产能置换计划，施行产能置换。2022年玻璃行业新增产能受限，平板玻璃供应端的增量有限，而庸俗地产需求鲜亮下滑，地产新动工数据和完工端数据同比均出行同比两位数的降幅，导致需求鲜亮回落，玻璃消费企业利润鲜亮下滑，全行业根本陷入全线吃亏，2022年平板玻璃产量鲜亮下滑。依照国家统计局公布的数据显示，2022年我国平板玻璃产量为10.13亿重量箱，同比下降1.06%。

　　2022年8月份初步，地产融资“三支箭”的先后射出，地产端融资需求发生必然水平改善，叠加保交楼政策的出台，玻璃需求环比初步呈现修复，但由于企业利润连续维持在偏低程度，玻璃动工率并未呈现鲜亮上涨。2023年玻璃产量仍延续此前的下降趋势。依照统计局公布的数据显示，2023年1-2月份我国浮法玻璃产量为1.54亿重量箱，同比下降6.6%。

　　从隆众资讯统计的高频数据来看，3月份在产浮法玻璃消费条线238条，较2月底236条小幅增多，浮法玻璃动工率不变在78.5%附近，浮法玻璃日熔量不变在15.85万吨/日的程度，3月份浮法玻璃产量难以呈现大幅提升，一季度浮法玻璃产量同比仍将维持负增长。

　　依照隆众资讯统计的数据显示，除局部石油焦安置有必然利润，其余燃料仍处在吃亏的状况，在低利润的状况下，整体的动工率仍难以大幅提升。而2022年同期浮法玻璃日熔量仍处于几年同期高位程度，二季度平板玻璃产量同比仍将继续下滑,大约二季度浮法玻璃产量同比下降7%摆布。

　　（二）光伏玻璃需求偏强

　　光伏玻璃位于光伏财富链的中游，是光伏组件必备原资料，与电池片、背板、EVA、焊带等组成光伏组件，其强度、透光率以及耐热性等参数间接决定了光伏组件的寿命和发电效率。近四年来我国光伏装新增装机量均维持20%以上的增长幅度，期货配资，光伏玻璃需求大幅提升。2022年我国光伏玻璃累计装机容量到达392.61GW，继续刷新历史新高。在双碳目的的驱动下，光伏玻璃行业在2022年迎来了景气顶峰，2022年光伏新新增装机量到达87.41GW，同比增多59.13%。

　　全球已有多个国家提出了“零碳”或“碳中和”的气候目的，开展以光伏为代表的可再生能源已成为全球共识，再加上光伏发电在越来越多的国家成为最有合作力的电源模式，大约全球光伏市场将连续高速增长。2021年，全球光伏新增装机大约或将到达170GW，创历史新高。将来，在光伏发电老本连续下降和全球绿色复苏等有利因素的鞭策下，全球光伏新增装机仍将快捷增长。在多国“碳中和”目的、清洁能源转型及绿色复苏的鞭策下，大约“十四五”期间，全球光伏年均新增装机将凌驾220GW。

　　随着装机老本的连续下降，我国光伏市场已进入平价时代，在双碳相关政策的鞭策下将来我国光伏装机量有望保持高速增长。2020年12月12日，国家指导人在气候大志峰会上颁布颁发，到2030年，中国非化石能源占一次能源出产比重将到达25%摆布。为达此目的，中国光伏行业协会（CPIA）大约，“十四五”期间，我国光伏年均新增光伏装机或将凌驾75GW。将来光伏玻璃需求仍将维持讲述增长。

　　随着光伏新增新增装机大幅增多，我国光伏玻璃产能亦出现加速上涨的趋势。依照隆众资讯统计的数据，2019年我国光伏玻璃日熔量为28980吨，到2021年我国光伏玻璃日熔量增多至84270吨，年复合增长率在42.73%。依照最新统计数据显示，截止至2023年3月底，光伏玻璃日熔量增多至90990吨，整体产量仍在稳中有增。

　　依据《水泥玻璃行业产能置换施行法子》，新建光伏玻璃项目不受产能置换约束，但新建项目须由省级工业和信息化主管部门委托全国性的行业组织或中介机构召开听证会，论证项目成立的须要性、技术先进性、能耗程度、环保程度等。依据资讯机构统计的数据显示，2023年，我国光伏玻璃日容量将新增近3万吨，光伏玻璃整体日熔量将有望到达11.5万吨的程度，后期产能是否达产仍需存眷光伏玻璃投产进度。

　　第四局部 纯碱库存维持低位

　　上文我们剖析过，近年来纯碱并未有新增产能投放，纯碱产量的增多主要靠产能操作率的提升，在产能操作率提升至90%以上的程度状况下，后期进一步增多空间相对有限，而随着光伏玻璃日熔量的一直增多，纯碱库存连续维持在偏低程度。

　　依照隆众统计的数据显示，截止至3月底，纯碱消费企业库存量为25.23万吨，同比下降81.64%。此中重碱库存不敷十万吨，轻碱库存在15万吨附近，均处于历史极低程度。

　　3月底，浮法和光伏玻璃合计日熔量维持在24.32万吨，同比增多10.11%。对应重碱日均需求量在4.865万吨附近，而在上半年新增产能有限的状况下，重质化率维持在55%摆布，纯碱周度产量需维持在61.92万吨，整体供需威力维持供需均衡，而一旦光伏继续投产，51配资网，重碱仍将维持去库，轻碱的库存亦难以大幅增多，整体库存仍将维持在低位。

　　第五局部 后市展望

　　二季度，虽有远兴能源150万吨的新增产能的投放，依照当前的项目进度来看，安置投放工夫节点大约在6月份，故二季度前两个月并未有太多的新增安置产能增多，纯碱的增量主要靠安置产能操作率的提升，一季度纯碱安置产能操作率维持在90%的高位程度，二季度在新增产能相对有限的状况下，纯碱的增量照常较为有限。当前浮法玻璃消费利润仍维持在偏低程度，但随着庸俗需求的好转，浮法玻璃利润环比有所改善，二季度浮法玻璃日熔量将稳中有增。二季度，光伏玻璃产能连续攀升，日熔量亦将稳中有增，浮法+光伏的日熔量仍将维持在24.4万吨/日的上方，此时重碱仍维持紧均衡的场面，二季度纯碱消费企业库存照常维持在较低程度。在低库存下纯碱现货价格仍将偏强运行。

　　二季度，纯碱将完成移仓换月，主力合约从05合约切换到09合约， 05合约和09合约交易逻辑有所差异。主力完成移仓换月之后，05合约初步逐步回归现货的逻辑，在低库存叠加庸俗需求稳中有增的状况下，现货价格仍难以大幅下跌，同时盘面贴水300元/吨的状况下，05合约下行空间有限，但由于期价缺乏较强的上行驱动，故05合约将维持高位偏弱运行。09合约主要面临下半年纯碱安置投产的压力，纯碱的供应从偏紧逐步向宽松转变，但由于09合约仍难以呈现大幅累库，同时09合约基差偏大，盘面已经提早反馈局部累库预期，期价下行空间相对有限，大约二季度09合约大抵运行区间在2350-2650元/吨。

（责任编纂：赵鹏 ）