时代周报记者 王媛 发自深圳

短短一个月，人工智能第一股科大讯飞(002230)已连遭流弹，负面缠身。

先是一篇声讨科大讯飞(002230)以同声传译人员翻译的文稿冒充AI 成就的文章走红网络，将科大讯飞(002230)推入“AI造假”的质疑声中。随后科大讯飞(002230)又被央视暴光了不法强占安徽扬子鳄国家级自然护卫区，以成立培训基地为名开发房地产的一则“猛料”。

面对AI造假门，科大讯飞(002230)回应称，文章作者将“讯飞听见”的转写功能误会成“机器同传”，公司并不存在造假行为。

而被贴上染指房地产标签的科大讯飞(002230)，面对“涉嫌违规强占扬子鳄国家级自然护卫区”“以高科技招牌开发房地产”等质疑，公斥地谣称，科大讯飞(002230)不雅观塘基地为IT财富研发中心，非地产项目，其入驻前对开发区位于扬子鳄国家级自然护卫区并不知情，目前已进行该中心经营；以及不会操作土地停止资产运作。

科大讯飞(002230)的火速澄清显然并未能挽回投资者的信任票。10月16日这一天，科大讯飞(002230)被2万手卖单按在跌停板，收盘价为20.3元，市值为425亿元人民币，相较去年11月份市值的最高点976亿元，蒸发了凌驾550亿元。

言论风波或许只是诱因，作为国内人工智能第一股的明星公司，科大讯飞(002230)盈利才华已被外界诟病许久。科大讯飞(002230)的人工智能故事为何会深陷“只增收不增利”的为难迷局？全球互联网巨头纷纷入局人工智能财富，面对多方围剿，科大讯飞(002230)如何突围？毕竟是凛冬将至，还是即将迎来业绩拐点？

高管急增持

随着“造假门”“拿地门”相继袭来，以及市值在过去一年中狂泄不止，再一次引发了外界对于科大讯飞(002230)业务及前景的质疑。科大讯飞(002230)选择掏出另一张王牌。

10月16日和17日接连两晚，科大讯飞(002230)相继发布了董事长兼总裁刘庆峰，以及全体高管自筹资金提早增持公司股份的方案，拟增持股份的规模合计不低于2500万元，此中刘庆峰的增持方案为不低于1200万元。

据记者理解，刘庆峰目前持有1.58亿股，持股比例为7.53%，为公司第二大股东和实际控制人。其自公司上市以来，只登陆过三次证券账户，亦从未减持过一分钱公司股票。

依据公告，这次增持高管名单主要有科大讯飞(002230)董事、副总裁陈涛、吴晓如、胡郁、聂小林，董事会秘书、副总裁江涛，副总裁杜兰、段大为，财务总监张少兵，此中，陈涛、吴晓如、胡郁方案各增持200万元，聂小林、江涛、段大为、张少兵方案各增持150万元，杜兰方案增持100万元，合计1300万元。

值得一提的是，仅仅在4天前的10月13日，科大讯飞(002230)曾公告称，鉴于目前二级市场的状况，董事陈涛、吴晓如、胡郁，监事李俊、董雪燕，财务总监张少兵等6人打消了在今年4月就预披露的减持方案，此中四人则间接由减持改为增持。

而据时代周报记者据理解，实际上此前的高管减持方案亦是事出有因。

2013年4月，科大讯飞(002230)非公开发行股份，陈涛、吴晓如、胡郁别离贷款3000万元用于认购科大讯飞(002230)非公开发行股份，贷款年利率7%，贷款期限五年。上述贷款已于2018年3月30日期满，每人必要支付贷款本息逾4000万元。由于股票交易税费率为17%，为满足归还贷款需求，每人对应资金需求约5000万元。因而必要减持科大讯飞(002230)的股份。

日前科大讯飞(002230)董秘曾在互动易上暗示，科大讯飞(002230)上市10年来，董事长刘庆峰从未减持过一股公司股票；总监以上高管没有一人离任，正是基于独特的财富抱负及对讯飞将来开展的自信心。

问题是，全体高管自筹资金以至借款增持，能拯救流年倒霉的科大讯飞(002230)吗？这个昔日的AI第一明星股要如何证实本人仍是那只斑斓的白天鹅？

上半年利润承压

科大讯飞(002230)2018年年中报显示，上半年实现营收32.10亿元，同比增长52.68%，实现归母净利润1.31亿元，同比增长21.74%，实现扣非归母净利润2019.9万元，同比下降74.39%，

从财报上看，研发与销售费用高企，间接导致科大讯飞(002230)上半年利润承压。

财报指出，上半年科大讯飞(002230)继续加大研发、生态体系构建及教育、政法、医疗、智慧都会等各重点赛道的市场规划投入，员工规模较上年同期增长近3500人，新增人员带来当期薪酬、费用的提升。因而，上半年新增研发费用2.29亿元，研发费用总额达5.87亿元，较上年同期增长63.84%；销售费用增至7.33亿元，比拟上年同期增长高达77.10%。

别的，讯飞上半年现金流量净额为负8.2亿元，应收账款增至33.19亿元，较期初增长30.05%。

与此同时，上半年政府补贴大幅增多，非经常性损益金额为1.1亿元，较上年同期增长288.52%。

一位处置惩罚基金工作的人士向时代周报记者暗示，科大讯飞(002230)目前净资产收益率根本与银行按期存款利率持平，并且还是在通过举债运营存在财务杠杆的状况下获得的，此外非运营性损益比例大，这意味着造血才华不敷。

实际上随着人工智能概念的爆发，以及科大讯飞(002230)的飞速增长，围绕科大讯飞(002230)的质疑就从未持续过。而外界对于科大讯飞(002230)的质疑主要正是针对其盈利才华。

早在去年，期货配资网，长江商学院终身教授薛云奎就曾发文质疑称，科大讯飞(002230)是一家股市上的大公司，财报上的小公司，快捷增长但盈利含金量不高，撑不起八九百亿元的高市值。

科大讯飞(002230)财报显示，自2008年上市以来，自年总营收从2.58亿元增长到2017年的54亿元，年归母净利润则从当年的0.7亿元，增长到去年的4.3亿元。10年间净利润增长了20倍，净利润则仅增长了5倍，净利润增久远没有总营收那么快。与此同时，净利润的年增长率亦出现逐年放缓的趋势，从2008年至今，净利润年增长率别离为30%、15%、26%、31%、38%、53%、36%、12%、14%以及-10%。

而从非经常性损益来看，科大讯飞(002230)2012–2017年收到的政府补贴别离为1.11亿元、1.47亿元、1.67亿元、1.80亿元、4684万元，占净利润比别离为40.06%、38.81%、39.32%、37.21%、10.78%。不停以来，外界亦对科大讯飞(002230)靠政府补贴增色业绩的问题显得疑虑重重。

对此，科大讯飞(002230)日前亦发公告对外貌示，上市10年来，实现营收166.37亿元，确认政府补贴收入9.72亿元，扣除退税收入后，政府补贴占营业收入比重为3.89%，2017年、2018年上半年比重别离为1.42%和2.74%，股票配资网，不存在业绩依赖政府补贴。

在安然证券剖析师闫磊看来，科大讯飞(002230)将来的运营风险主要还体如今三个方面。首先是合作加剧，讯飞以人工智能技术及应用作为核心业务，这也是当前的财富热点，BAT等巨头以及众多创业公司都在此领域加大投入，重点规划，将来市场合作加剧可能影响公司业绩。

其次，技术停顿不及预期。作为革命性的前沿新兴技术，人工智能的技术程度仍远未成熟，如技术提高不及预期，公司高额的研发投入则可能造成丧失；另一方面，即是技术落地进度迟缓。由于人工智能技术要孕育发生商业价值，仍需依靠适宜的应用场景以落地，如因市场蒙受度低或其他因素导致落地停顿迟缓，也将对公司运营构成压力。

一位曾在国内千亿级企业担当钻研院院长的专家向时代周报记者谈道，科大讯飞(002230)为何能成为一代“妖股”，是因为投资人看中其潜在市场价值。现阶段AI语音市场科大讯飞(002230)、百度、思必驰、云知声四家比赛，科大讯飞(002230)是名列前茅的。国内不成能开放亚马逊、谷歌等巨头进来，科大讯飞(002230)就显得很有投资价值了，好像缺失谷歌的中国搜寻市的霸主一定会是百度。

“尤其在中文方言识别方面，这是个国外企业禁绝介入的市场，即使外国企业钻研方言这个领域，也找不到应用标的。因而科大讯飞(002230)目前在语音的实力和合作力很强。”而现阶段，例如“名气大于盈利”等质疑，在上述专家看来，必然水平上也是这类目前没有参照对象的前沿科技公司的必经之路。

红利窗口将打开？

目前，科大讯飞(002230)坚持的是“平台+赛道”的业务开展战略，平台就是科大讯飞(002230)把人工智能相关的核心才华，无论是语音合成、语音识别、语义了解、人脸识别等相关才华，以开放平台的方式共享给全社会；“赛道”上，则是在教育、司法、医疗、智慧都会、智能效劳、智能车载等行业领域连续发力，打造盈利来源和金牛业务依据地。

实际上，不停以来，科大讯飞(002230)业务中2B业务占据大头。而从上半年来看，其C端业求实现营收10.84亿元，同比增幅为129.69%，在营收中占比到达33.76%。

科大讯飞(002230)的2C业务主要包含电信增值业务产品、挪动互联网产品和效劳、讯飞开放平台、智能硬件、教育领域面向家庭端收费的智学网。多项运营指标亦显示科大讯飞(002230)的2C业务拓展顺利。如讯飞输入法总下载用户已超6亿，活泼用户超1.3亿；讯飞翻译机2.0上市2个月销量超10万台，用户效劳笼罩145个国家。其他业务运营数据方面，开放平台开发者数量达80万，日均效劳次数达46亿次，比拟2017年末51.8万及40亿次均鲜亮回升；教育业务中标合同额同比增长94%，讯飞智慧教育产品笼罩全国15000余所学校，深度用户凌驾1500万：汽车领域业务中，前装市场新增装车量近200万台，累计装车量凌驾1200万台等等。

目前，人工智能如今已经进入了应用落地的关键窗口期，全球范围内岂论是IT巨头还是创业公司都在停止高强度的投入。科大讯飞(002230)如何面对人工智能领域的剧烈合作？

江涛直言，最重要的一点还是要保持核心技术的当先劣势。目前，科大讯飞(002230)领有国际当先的源头技术，智能语音及人工智能关键核心技术代表了世界最高程度。

今年上半年，科大讯飞(002230)研发投入占销售收入的25%，间断6年研发投入凌驾20%。“在人工智能领域，我们一点都不能松散，一个瞌睡都不能打，必需十分快地往前跑，一旦跑慢一点，我们的同行可能就会跨越我们，51配资，我们的团队、钻研院的每位科学家都有这种紧迫感，所以该投入的还是要连续加大投入。”

江涛大约，随着营业收入的快捷增长，净利润将日益造成优良的匹配，大约将来两年将会呈现收入、毛利、利润同步增长的势头。

有意思的是，科大讯飞(002230)凭仗在AI上的技术劣势和龙头地位，算得上是a股的稀缺标的，但其却并不是机构投资者的骄子，前十大畅通股东中也很少呈现机构投资者的身影。机构对讯飞的合理估值显得有所疑虑。截至今年6月底，机构投资者的持股比例约莫为10%。

董事会秘书、副总裁江涛在近日的一次调研中则亮相道，不少基金经理都曾亮相道如今不能提供一个合理的模型来表现科大讯飞(002230)的估值，所以机构投资会比较烦恼，而科大讯飞(002230)是在做创新型的事情，在一个新斥地的市场，没有太多同行可以参照，所以对于很多必要走严谨流程的公募基金来说比较难以操纵。