2019Q4展店显著提速，品类构造优化促毛利改善，运营利润延续较快增长。不思考重庆并表来看2019Q1-Q4净增门店别离为1、9、15和31家，四季度开店显著加快，2019Q4净增门店分省来看：上海（12）、江苏（7）、浙江（3）、福建（7）、重庆（1）、广东（1），在新开店较多的驱动下，单四季度实现约17%的收入增长，环比显著提升，毛利率同比提升2.94个百分点，彰显品类构造优化功效，销售+打点费用率提升2.76个百分点，为了剔除非运营性项宗旨干扰，我们以毛费差（毛利额-营业税-销售费用-打点费用）测算运营性利润，2019Q4公司毛费差同比增长约22%，延续较快增长态势。
　　2.公司外延扩张不及预期。

郑重声明：本网站文章中所波及的股票信息仅供投资者参考，股票配资网，不形成详细操纵建议，51配资，据此操纵盈亏自傲，风险自担。

　　风险提示：
　　2019年商品供应链连续优化，异地扩张空间进一步打开。2019全年，公司新进入重庆、深圳，并表重庆泰诚18家门店，新开73家门店，闭店17家，扩张步骤显著加快，门店数量到达297家，全年同店增长2.74%。分渠道来看，配资网，全年门店销售额同比增长约16%，增速较上年提升，电商销售占比提升至3%。分地区来看，上海同比增长约5%，福建、江苏保持在19-20%的发展速度，浙江地区增长29%，次新区的发力较为显著，重庆子公司实现收入3683万元，微亏136万元，大约随整合深入、盈利才华有望提升。得益于连续优化的供应链效率，公司主力品类奶粉和用品毛利率均实现3个点以上的提升，自有品牌销售占比提升至9.97%，独特促进综合毛利率提升至31.23%的较高程度。全年销售+打点费率提升约2.21个百分点，若不思考股权鼓励费用，全年毛费差同比增长30%以上，显现出盈利才华的连续优化。
　　1.出生率连续走低；
　　事件形容
　　投资建议：
　　事件评论

　　我们认为，在2019年终端需求偏疲弱之际，公司连续践行在2018年年报中提出的2019年规划全国扩张的战略结构，同时保持收入和盈利才华的双重提升实属不易，彰显公司较强的供应链根底和区域性合作劣势。我们判断当前时点估值已充裕反映疫情影响的颓废预期，大约随终端门店客流恢复，公司根本面有望连续改善，大约2020-2022年EPS别离为1.29、1.62，1.94元，对应当前股价PE别离为23、18和15倍，赐与“买入”评级。
　　2019年，爱婴室(603214)实现营业收入246,036.51万元，同比增长15.22%；实现归属于上市公司股东的净利润15,424.76万元，同比增长28.55%；实现根本每股收益1.10元。拟每10股转增4股并派现5元。