龙蟒大地是国内当先的精密磷酸盐企业，产品构造丰硕、财富链一体化劣势鲜亮：1）除传统磷肥和复合肥外，龙蟒深耕工业级磷酸一铵和饲料级磷酸氢钙等技术含量及附加值更高的精密磷酸盐产品，将来将沿财富链条继续做精做强。2）原料配套方面，磷矿自给才华进一步增强，此中红星磷矿（今年可采磷矿石12万吨）大约于20年干涸闭坑，但白竹磷矿（产能100万吨）投产将奉献较大增量，别的还配套硫酸产能100万吨及合成氨产能10万吨。3）利润答允方面，龙蟒19/20/21年扣非归母净利润别离不低于3.00/3.78/4.50亿。
　　事件：三泰控股(002312)片面转型精密磷酸盐业务后发布首个业绩预告，大约19年实现归母净利润0.75-1.10亿，同比扭亏（上年同期-2.19亿）。
　　股权鼓励计划出炉，恒久看好公司战略转型：公司发布2020年限制性股票鼓励方案（草案），配资网，拟授予664名对象5137万股限制性股票（占总股本3.7%），授予价2.14元/股。查核目的：2020-21两年累计净利润不低于9亿；2020-22三年累计净利润不低于15亿。本次股权鼓励将提升核心团队凝聚力和企业合作力，坚定看好公司恒久开展。
　　近期发布2020-2025年开展战略结构纲要，将来将突出主业、依托龙蟒大地专注开展精密磷酸盐业务：由于传统金融效劳外包业务体量较小，加之“转型开展阶段”的重点创新业务已非公司主业，公司经重复调研、比选及论证，配资，于2019年9月完成收购行业当先的精密磷酸盐企业龙蟒大地。将来公司将专注开展精密磷酸盐业务，其他与此无关的业务将停止改组与调整，彻底实现战略转型开展。
　　风险提示:产品及原料价格颠簸风险,环保及安详消费风险，联营企业吃亏风险。

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　　大约19-21年EPS为0.07/0.30/0.37元，PE别离为75/16/13倍，公司胜利并购龙蟒大地转型精密磷酸盐业务，突出主业、开展途径清晰，将来将沿财富链条做精做强，初度笼罩赐与“增持”评级。

　　龙蟒大地Q4并表、非经常性损益增厚业绩：1）并购标的龙蟒大地19Q4并表，增厚利润1.1-1.2亿（工业级磷铵量价齐升）；2）非经常性损益增厚利润共计1.24-1.34亿，主要包含烟台伟岸原控股股东程春2.2亿业绩赔偿款、参股睿智合创0.16亿公道价值变动收益、各项政府补助0.15亿以及赔偿中邮智递科技0.32亿、对三泰电子股权投资因公道价值变动孕育发生非经常性丧失0.85-0.95亿；3）持有的中邮智递科技34%股权按权益法初阶核算分摊报表吃亏1.77亿。

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