公司创立于1958年，是专注于水表行业的老字号企业，出货量位居国内第一。公司过去产品构造以机械水表为主，18年占收入构造60%，产品增长相对平稳。18年公司加大技术成熟的智能表推广力度，19年占比已经凌驾机械表。
　　19年业绩加速增长。公司2018年收入10.29亿，归母净利润1.37亿，同比增长30.80%，19年业绩预告显示全年净利润同比增长50-70%，加速增长。收入端，智能水表量价齐升是增长的主要动力，大约19年智能表业务增速在70%以上；利润端，由于智能水表毛利在40%以上，较机械水表毛利率25%~30%有鲜亮劣势，因而盈利才华处在回升通道，净利率提升。

　　行业集中度不高，智能化有望提升集中度。水表庸俗以水务公司为主，配资网，由于普通机械表产品技术壁垒低，因为行业集中度较低，而销售渠道是行业重要壁垒，将来随着智能化提升产品壁垒，大约行业集中度将提升，利好龙头。

　　公司把握NB-IoT智能水表核心技术，引领行业开展。智能水表可实现长途和实时抄读，较人工抄读老本低、数据更精确，处置惩罚惩罚行业痛点，产品晋级是局势所趋。目前智能水表合作格局较机械表更好，国内真正有合作力的企业只要20家摆布。公司已与华为竞争NB-IoT，并于2017年实现NB-IoT水表的全球商用首发，配资网，行业中大局部规范均由公司主导草拟，对NB-IoT水表推广起到重要作用。公司智能水表增速高于行业均匀程度。
　　初度笼罩赐与“强烈引荐”评级。随着5G技术的一直普及，智能水表的劣势将愈创造显，将来几年增长趋势确定。公司目前产能饱满，6.5亿元IPO方案扩产405万台智能水表项目，我们认为扩产后，公司市占率将进一步提升，稳固当先劣势，51配资，预测20年净利润2.83亿元，PE估值19倍，赐与强烈引荐。
　　风险提示：上游原资料老本颠簸；智能水表需求低于预期、合作恶化。

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　　宁波水表(603700)是品牌历史悠久的水表行业龙头，常年居国内水表出货量第一。近年来受益于水表智能化、物联网化趋势，公司智能水表出货量大幅提升。2020年智能水表浸透率有望到达40%，目前NB-IOT基站已根本实现全国笼罩，我们大约将来几年NB-IOT表将继续保持较快捷增长，提升收入的同时更加强盈利才华。