1、智能水表推广不及预期；2、产能成立不及预期；3、行业合作加剧。

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　　一、剖析与判断
　　三、风险提示
　　公司2017年与深圳水务集团竞争鞭策国内首个NB-IoT智能表商用项目，具备较强先发劣势，股票配资网，也是行业内智能水表品类最全、规模最大的龙头企业。我们看好公司渠道积攒和技术研发在将来智能表市场合作中的劣势，大约公司2019~2021年EPS别离为1.78、2.14和2.51，对应当前股价PE21/17/15x，与可比公司21x的2020年均匀预测PE一致，思考到公司稳健的运营格调和行业龙头地位，应享有必然估值溢价，初度笼罩，赐与“引荐”评级。
　　二、投资建议
　　募投智能制造工厂撤废产能瓶颈，盈利才华有望连续提升
　　Q1收入表示优于同业，机械表表示亮眼

　　宁水集团(603700)前身为全民与集体联营企业宁波水表厂，是行业内最早处置惩罚水表制造、同时也是规模最大的水表制造企业，数十年来稳健运营，“宁波牌”水表在行业内具有较高知名度和较大的影响力。据招股说明书，股票配资网，上市前公司在机械水表领域市占率恒久维持在20%摆布，直销和经销网络普遍全国，且已下沉到县一级，与国内3000多家水司中的2000多家有接触或者竞争。2019年NB表开启放量，配资，公司智能水表营收同比+78%，机械表+5.6%，将来有望充裕受益智能水表替代浪潮。
　　公司此前披露一季报，疫情影响下营收依然根本与去年同期持平，表示优于新天科技和三川智慧。浙江水利厅此前发布《省农村饮用水达标提标行动方案（2018~2020）》，片面推进农村饮用水一户一表计量收费工作，今年为落地查核年，相关工作有望加速。城乡水网一体化改造以及饮用水水质提标改造工程的施行带来机械表市场的加速释放，将提振公司的机械表销量。
　　企业改制工作繁复导致公司虽为行业龙头但上市工夫较晚。2019年1月公司正式完成IPO，募投6.5亿元用于年产405万台智能水表扩产项目和技术研发中心成立项目。2019年NB表的快捷放量带来公司产能的桎梏，必要外协或挪用局部机械表产能以撑持智能表消费。随着将来新的智能制造工厂项目建造的完成，公司产能瓶颈有望撤销，同时更高的机械化率有望降低公司消费老本，进一步提升机械表和智能表产品毛利。公司2019年摊薄ROE达17%，上市前更是常年维持在25~35%，彰显极强的盈利才华，而将来有望进一步提升。
　　水表行业领军者，品牌力和渠道劣势强