东山精密：公司近日发布2019年业绩快报，在减值计提暴风等相关不良资产5.81亿后，实现归母净利润7.13亿（YoY-12.15%），华创证券分析师耿琛认为，在过去两年消费电子周期向下叠加金融去杠杆的背景下，东山精密核心业务实现逆势高增长，公司多项核心业务均显著受益于5G产业趋势，行业龙头地位凸显，在5G大潮中业绩有望进入加速释放期。

2月17日讯，东山精密近日发布2019年业绩快报，实现营收237.00亿（+19.55%），在减值计提暴风等相关不良资产5.81亿后，实现归母净利润7.13亿（YoY-12.15%）。

华创证券分析师耿琛认为，在过去两年消费电子周期向下叠加金融去杠杆的背景下，东山精密核心业务实现逆势高增长。公司多项核心业务均显著受益于5G产业趋势，行业龙头地位凸显，在5G大潮中业绩有望进入加速释放期。

东山精密当前主要有PCB、滤波器和FPC三大核心业务，其中PC和滤波器两大核心业务显著受益5G建设，FPC业务也已奠定全球产业龙头地位。

东山精密子公司Multek是技术和客户储备均为全球一流的PCB大厂，在5G通信/新一代服务器/5G终端ELICHDI均有丰富产能和客户储备，2020年有望上演三重奏。公司在amazon服务器主板份额保持领先，并有望在华为/中兴等国内大客户取得突破性进展，随着外部环境趋缓及5G浪潮演进，业绩潜力将逐步释放。

5G驱动基站滤波器爆发，东山精密作为介质滤波器龙头卡位优势凸显。子公司艾福18年底就开始批量供应华为、爱立信等大客户，受益材料壁垒优势利润率显著高于传统滤波器。公司2.6G/3.5G介质滤波产能有序扩充，有望充分受益5G基站建设加速周期。考虑到介质滤波器供应商稀缺性及Multek通讯板业务协同作用，东山精密滤波器业务在产业链竞争格局中地位演变乐观预期可能性大。

东山精密FPC业务仍由子公司Mflex运营，Mflex已拿下苹果3D摄像头/MPILCP天线等诸多核心大价值量软板料号，在大客户FPC供应链洗牌格局奠定主力地位。公司积极将产品应用由智能机向新能源汽车和可穿戴等新方向电子产业拓展，新能源汽车领域成功打入特斯拉产业链，未来有望与鹏鼎形成“二龙戏珠”产业格局。

耿琛认为，东山精密是国内领先的线路板厂商和5G龙头，坚定看好公司在5G浪潮中产业战略布局，维持公司目标价37.76元，维持“强推”评级。

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