迈克生物：公司为全产业链布局的体外诊断龙头之一，研发达7年之久的核心产品全自动化学发光免疫分析仪i 3000已进入三级医院开始进口替代，后续产品有望放量贡献业绩，带动公司成长加速，国泰君安给予公司2020年PE 28X估值，目标价33.77元。

9月27日讯，近期市场出现调整，医药板块中科技含量高、不受带量采购政策影响的公司受到市场追捧，国泰君安近日覆盖了一家创新医疗器械公司迈克生物，公司为全产业链布局的体外诊断龙头之一，核心产品全自动化学发光免疫分析仪i 3000已进入三级医院开始替代进口产品，后续产品有望放量贡献业绩，带动公司成长加速，国泰君安给予公司2020年PE 28X估值，目标价33.77元。

一、全产业链和全产品线布局的实验室整体解决方案提供商

迈克生物始创于1994年，长期专注于体外诊断产品的研发、生产、销售和服务。

经过多年发展，公司已完成从生物原材料、医学实验室产品到专业化服务的全产业链布局，已成为国内体外诊断生产企业中产品品种最为丰富的企业之一。

公司历史业绩稳定，受益于渠道拓展+自产发力，公司业绩保持稳健快速增长，营收收入从2011年5.21亿元增长到2018年26.85亿元（CAGR 26.39%），扣非净利润从2011年1.15亿元增长到2018年4.36亿（CAGR 20.98%）。

二、高速发光产品发力在即，有望加速贡献业绩

化学发光行业空间大、增速高、国产化率低，是IVD行业未来5年的黄金赛道，是IVD当下必争之地。

近年来随着国产产品技术迅速提升同时价格优势明显，医保控费和检验降价趋势下，进口替代进程有望进一步加速，国内化学发光企业迎来发展良机。

公司历经7年潜心研发，公司全自动化学发光免疫分析仪i 3000于2018年正式上市。

市场担心公司i 3000面临放量瓶颈，国金证券认为化学发光国产化率不足20%，在三级医院高端市场仍有广阔的进口替代空间，i3000高速度、可扩展、高性能、易使用特点，竞争优势凸显，有望逐步在三级医院市场渗透发力。

目前公司已经取得26项配套试剂注册证且市场推广进展顺利，2019年有望实现投放装机500台，公司率先从传染病和甲功等主流发光项目开始进口替代，单台产出可达50万/年，未来随仪器性能逐渐被市场验证，医院认可度提升，检验菜单逐步丰富，仪器投放和单台产出进一步增加，化学发光有望加速贡献业绩。

三、在研产品日益丰富，不断培育新增长点

公司坚持自主研发为主，持续加大研发投入，丰富和补足自主产品系列，产品结构不断优化。

公司自产产品保持快速增长，血球、血型卡、病理等新产品有望逐步放量，成为新的业绩增长点。另外流水线、分子等在研新品有望陆续推出贡献增量。

国泰君安认为未来随高速发光仪器顺利推广加速贡献业绩，血球等自产新产品逐步放量，产品结构不断优化，公司业绩有望在2020年加速增长，给予目标价33.77元。

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