家居：①今年为地产竣工大年，后周期的家装家居受益需求向上周期；②疫情防控等级下调，对家装施工的负面影响弱化，五一期间刚需的装修需求逐步开始爆发；③工程端（江山欧派等）在竣工&精装带动下率先高景气，零售端（索菲亚等）逐步跟上，预计景气将贯穿全年。

      近期长江证券、华创证券、招商证券等轻工团队密集覆盖了地产后周期的家居板块，核心逻辑为今年原本为地产竣工大年，对于后周期的家居板块消费处于上行通道。疫情短期中断了需求，但长江证券鄢鹏调研发现，五一期间家居卖场客流已有明显的恢复，叠加线上节点持续火爆，疫情后家居龙头的增速较快，大概率会延续甚至部分超过2019年增长势头。

      当前时点，为何看好家居内需弹性释放？

      疫情以来限制家居消费的因素可分两阶段看，第一阶段是门店未开业限制了线下体验&销售，第二阶段则是在线办公、在线上学对家装施工的制约。

      但当前时点来看，有重要的几点因素决定了家居需求弹性会快速释放：

      ①疫情防控等级下调，对家装施工的负面影响弱化；截至5月9日，仅有北京、天津、河北、湖北以及西藏部分地区为二级响应，其余均为三级及以下的情况。全面复工&复学后、此前抑制家装施工的因素也将弱化。

      ②家装类刚需属性叠加家装旺季到来，需求弹性将显；家装零售需求滞后于竣工，2019H2竣工面积的增长将带动今年的家居零售需求。在全面复工复学的背景下，五一大促期间家居卖场客流已有明显的恢复，这不是昙花一现，而是在家装的刚需特点以及需求旺季带动下的大趋势。

      哪些公司最受益？工程端率先复苏，零售端逐步跟上

      从3月住宅竣工同增1.2%&房地产工地多于3月中下旬大面积复工中，可以发现竣工具备较高的赶工弹性，预计竣工回暖逻辑会贯穿全年。

      而工程市场在竣工&精装带动下会持续高增长，目前精装配套率排序的话：木门≈厨柜≈卫浴＞衣柜，长江证券继续推荐关注木门工程龙头江山欧派；

      零售端家居个股3月以来估值调整充分，随着需求恢复，预计Q2起有一定业绩弹性&估值修复，推荐欧派家居/索菲亚/志邦家居等，重点关注尚品宅配、金牌厨柜、美克家居等。

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