基片也将回暖；4）综合来看

发布时间：2021-02-04 作者：admin 来源：网络整理浏览：

导读：三环集团(300408) 近况我们近期再次造访三环集团，在经验今年1-3Q的逆风前行后，我们认为4Q19起将看到逐季回暖。主...

　　插芯、PKG、基片等片面向好，配资，平台级才华凸显。1）陶瓷插芯：受益于海外需求发展及国内数据中心、5G基站等成立，我们大约价格及获利将迎来向上动能；2）PKG：我们认为晶振PKG的大规模降价将告一段落，股票配资，三环对日系同行的合作劣势逐步确立，有利于晶振PKG向好及SAWPKG的浸透；3）基片：受庸俗电阻去库存影响，今年1-3Q呈现较大下滑，随着被动元件进入库存回补周期，基片也将回暖；4）综合来看，我们认为三环基于陶瓷资料+办法+器件的平台级劣势，各产品线都将受益于需求回暖及国产化替代，我们大约明年劈刀、浆料、氮化铝基板也将看到上量。
　　风险

基片也将回暖；4）综合来看

　　MLCC进入向上周期，加大投入摈除千亿市场。1）景气回暖：MLCC自2H18景气见顶以来，经过1年的库存修正，我们看到已于3Q19景气触底，4Q19看到回暖迹象，我们大约价格也有望止跌上升，推升三环营收及获利程度。2）5G、AIOT需求周期启动：明年5G手机将迎来大规模上量，我们测算5G手机MLCC用量将提升30-50%，驱动MLCC需求向上周期；3）国产化替代：我们认为电子财富链自下而上的国产化替代需求，正传导到MLCC等中上游环节，我们大约公司面临的家电、安防、通讯等领域重点客户国产化需求将逐步兑现；4）近年来三环一直加大MLCC产品线研发、产能投入，今年产能较去年翻倍，并连续满产满销，我们大约明年扩产力度更大，应用领域也将一直延展，摈除千亿市场空间。
　　评论
　　我们维持2019/20eEPS0.50/0.72元不乱。当前股价对应2019/20e35.9/25.2xP/E。维持跑赢行业评级及25.00元目的价，对应2019/20e49.7/34.9xP/E，比照当前仍有39%上行空间。
　　手机创新动能恢复，陶瓷机壳迎来增量：今年陶瓷机壳业务低于预期，主因4G时代进入尾声，品牌厂创新乏力。随着5G驱入手机市场回暖，我们大约创新动能也将恢复，陶瓷机壳作为一大差别化创新也将受益，我们大约明年陶瓷机壳也将迎来不错增量。

　　估值建议
　　三环集团(300408)近况
　　被动元件景气回暖不及预期。

郑重声明：本网站文章中所波及的股票信息仅供投资者参考，不形成详细操纵建议，据此操纵盈亏自傲，风险自担。

　　我们近期再次造访三环集团，在经验今年1-3Q的逆风前行后，我们认为4Q19起将看到逐季回暖。主要来自：1）上游景气回暖，股票配资，库存回补周期；2）5G、AIOT需求周期启动；3）国产化替代提速。维持跑赢行业评级。

基片也将回暖；4）综合来看

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