MLCC加码扩产，享海量国产替代空间。MLCC宽泛应用于通信、出产电子、汽车电子、智能家电等领域，依据前瞻财富钻研院数据，2021年中国MLCC的市场空间约为630亿人民币。MLCC在5G终端产品需求旺盛，但国内市场适用于5G场景下的高端MLCC产品主要为日本、韩国企业主导，高端MLCC具备广大的国产替代空间。公司正定向增发拟募资18.95亿投入5G通信誉高品质多层片式陶瓷电容器扩产技术改造项目，加速实现规模化、低老本量产高品质MLCC，以满足5G财富开展的海量国产化需求。鉴于对MLCC庸俗各终端需求的景气度上行，以及MLCC价格根本不变的判断，我们认为MLCC业务将在将来两年为公司提供较大的业绩奉献。
　　风险提示：MLCC扩产不及预期；疫情影响庸俗需求。

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　　内生自研筑就高壁垒，远图长虑建陶瓷平台。公司基于“资料+”形式衍生多个陶瓷产品业务，在多细分领域的市占率第一。通过研发，不只积攒了粉体的关键工艺技术，亦保障了垂直一体化消费形式下的高毛利率。公司是国内电子陶瓷龙头企业，具备陶瓷平台级才华，各项业务有望复制插芯的发展之路，恒久发展动能十足。
　　净利润逐季改善，连续研发投入。受光通信成立周期及国表里疫情影响，公司归母净利润同比下滑19%，但下滑幅度间断三个季度逐季收窄。毛利率为46.2%，同比下降4.7个百分点，主要系疫情影响传统光通信业务成长所致，但整体毛利率维持在较高程度。从三费端看，配资网，销售费用率、打点费用率、财务费用率别离为1.9%、7.9%、-0.9%，同比变革0.1、-0.8、-2.8个百分点，公司大额存单孕育发生的利息收入及汇兑收益使得财务费用大幅下降。研发费用率为8.8%，同比增长3个百分点，研发费用率大幅增多反映公司积极陈列新业务，坚定决心战略性投入久远开展项目。我们认为，Q2在5G新基建成立提速下，传统陶瓷插芯业务有望逐级环比上行，同时随同着海表里疫情得到控制，公司各项业务有望显著上升，业绩拐点已显。
　　投资建议：维持“买入”评级。我们大约公司2020-2022年归母净利润为11.9/15.8/19.1亿，股票配资，对应2020年PE30倍，维持“买入”评级。
　　事件：三环集团(300408)发布2020年一季度呈文，呈文期内公司实现营业收入6.0亿元，同比下降19%；实现归母净利润1.8亿元，配资，同比下滑19%。一季度业绩根本合乎预期，主要系疫情影响财富链复工所致。