全球西式小家电ODM龙头，国内自有品牌矩阵已初阶造成。中国占据全球小家电出口豆剖瓜分，公司稳居全球西式小家电ODM龙头地位，厨房小家电等劣势品类出口份额占比在10%-15%摆布，近三年公司外销收入CAGR约6%，奉献收入近80%的外销业务根本盘整体稳健增长；公司正逐步发力内销市场，股票配资，以摩飞为代表的自主品牌快捷放量、国内ODM业务规模扩张独特鞭策公司内销业务高速发展，近三年内销收入CAGR达31%。

二十余载ODM积攒深厚研发+制造劣势，打造强大的供应链平台。多年ODM经历积攒构筑强大供应链平台，配资网，可为表里销新品牌产品端连续赋能：（1）公司研发人员数量占比、研发投入力度均处于小家电行业前列，配资网，打造公司产品连续创新的坚实内核；（2）深度配套+快捷量产才华突出，交货周期比行业均匀程度提早10天摆布，老本劣势突出。

风险提示

产品、渠道联动，自有品牌有望依托摩飞胜利经历由“1”复制至“N”，内销市场高发展可期。公司国内品牌事业部采纳“产品经理+内容经理”制度，产品侧有望依托供应链强大劣势连续孵化出有合作力的新款爆品，渠道侧以内容营销为主导的新渠道经营才华突出，并将用户需求痛点连续反响至产品侧造成高效联动，将来公司以摩飞为代表的自主品牌仍有广大成漫空间。

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我们预测公司2020-2022年归母净利润别离为9.05、10.31、12.16亿元，对应的EPS别离1.13、1.29、1.52元。可比公司2021年调整后均匀PE为31倍，思考到公司作为全球西式小家电ODM龙头企业，研发、制造劣势积淀打造强大供应链平台，有望依托产品侧与渠道侧的高效联动，连续孵化出有合作力的新品，以摩飞为代表的内销自主品牌矩阵高发展可期，赐与公司2021年35倍市盈率估值，较可比公司溢价15%，对应目的价45.15元，初度赐与“买入”评级。

国内新品创新才华不敷导致盈利不达预期、估值下滑的风险；海外小家电品牌ODM订单需求不达预期的风险

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