PTA-涤纶主业产能稳步扩张。2019 年以来财富链龙头主导新一轮产能扩张，51配资，我们大约行业集中度有望提升。 公司方案新增 PTA 产能 240 万吨， 龙头地位有望进一步稳固。

      多种融资渠道助力项目成立。 项目总投资约 677 亿元， 此中： （1） 成本金 191亿元，主要包含定增募资净额 36 亿元（发行价 4.48 元/股） 、连云港财富基金 25 亿元、江苏省和苏州市财政基金各 30 亿元，其余为自有资金。成本金全副到位后，公司股权比例约 55%； （2）债务资金 486 亿元，方案包含 415亿元银团贷款（工商银行牵头，目前处于总行审批中） 、30 亿元绿色公司债（已发行 10 亿） 、41 亿元活动资金贷款。别的，公司拟公开发行可转换公司债券不凌驾 50 亿元，此中 35 亿元用于炼化一体化项目。

      大炼化项目稳步推进，完善财富链规划。公司 1600 万吨/年炼化一体化项目位于七大石化基地之一的连云港石化财富园，项目总投资约 677 亿元，51配资网，主要包含 1600 万吨/年原油加工才华、 280 万吨 PX、 1 10 万吨乙烯。 项目于 2018年 12 月正式动工成立，公司大约 2021 年底投产。项目单线产能国内最大、制品油收率低（31%） ，同时园区内具有较好协同效益，公司预计 70%化工品有望在园区内就近消化。 我们认为大炼化投产后有助于增补公司 PTA-涤纶长丝主业的原料，完善全财富链规划，进步整体抗风险才华，

      涤纶长丝 DTY 龙头企业，最好的股票配资网，全财富链规划造成。公司附属盛虹集团，2018 年借壳上市，目前已造成“PTA-聚酯化纤”业务构造。公司现有 PTA 产能 150万吨/年（在建 240 万吨/年） 、涤纶长丝产能 230 万吨/年，将来随着 1600 万吨/年大炼化项目建成投产，公司将造成完好的“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯化纤”纺织财富链。

      风险提示。原油价格大幅颠簸；产品价格大幅颠簸；PT A 扩建项目、大炼化项目进度不及预期。

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      盈利预测与投资评级。我们大约 2020-2022 年公司 EPS 别离为 0.14、0.33、0.67 元， 2020 年 BPS 为 3.00 元， 大炼化项目建成投产为公司将来重要的业绩增长点。参考可比公司估值程度，赐与其 2020 年 2.2-2.4 倍 PB，对应合理价值区间 6.60-7.20 元，初度笼罩赐与“优于大市”评级。

      专注研发， 差别化合作实现长丝高毛利率。 公司长丝以高附加值的 DTY 为主，产品不同化率近 90%，DTY 占比 60%摆布，占比在同类化纤企业排名第一。2017-2019 年公司长丝毛利率均匀 13.5%，在同类企业中处于当先地位。公司注重研发， 2017-2019 年均匀研发投入 6.70 亿元，研发支出占营收比例均匀 3.42%， 当先同行企业。公司现领有完好常识产权、世界当先的可再生 PTT聚酯纤维财富链，建成国内首条年产 3 万吨 PTT 记忆纤维聚合安置，是全球第二家完好财富链消费 PTT 的公司。