投资建议。不思考资产减值，大约2020-2022年公司EPS别离为0.47、0.54、0.61元/股，对应当前股价PE别离为13、11、10倍。思考公司主营业务不变且将来铜矿有增量，维持公司合理价值10.53元/股的不雅观点不乱，对应2020年PE22倍，股票配资，维持公司“买入”评级。
　　风险提示。铜铅锌价格下跌；西钢集团和铜铅锌冶炼厂继续吃亏。

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　　西部矿业(601168)2019年实现归母净利10.07亿元。公司披露2019年报，全年实现营业收入306亿元，同比增长6%；实现归母净利10.07亿元，同比扭亏，EPS为0.42元/股。

　　铜铅锌产销量增多及联营企业止损助业绩增长。2019年Q1-Q4公司归母净利别离为2.42、3.45、2.24、1.96亿元，全年业绩同比扭亏，主要因为2018年联营公司青投集团吃亏等因素导致公司减值27.68亿元，2019年青投集团账面净值为0；同时此外一家联营企业西钢集团2019年也减少了吃亏，仅吃亏1570万元，目前账面净值为3.94亿元。此外公司2019年营收增长6%，主要是公司金属矿产品产销量有所增多（铅精矿、锌精矿、铜精矿销量同比别离增长21%、21%、5%）。
　　玉龙铜矿二期大约2020年底投产，鞭策公司业绩增长。公司现有5个铜铅锌矿在产，另有3个铁矿和1个铜镍矿，股票配资，主要散布于青海、内蒙、四川及西藏等地，是我国西部高原铜矿龙头企业。据公司年报，2019年公司消费铜精矿4.91万吨、锌精矿16.3万吨、铅精矿6.96万吨；2020年方案消费铅精矿6.38万吨、锌精矿16.38万吨、铜精矿4.95万吨、铁精粉170.8万吨、球团55万吨、精矿含金253千克、精矿含银134.25吨、电铅10万吨、锌锭10.7万吨、电解铜16.2万吨。据公司年报，公司玉龙铜矿二期力争到2020年底试产，届时铜精矿产量将到达10万吨/年、钼金属5800余吨/年，年内方案完成投资42.4亿元。铜矿产量增长有望鞭策公司业绩连续增长。