苹果期货主力05合约2月出现震荡上行走势。苹果期价影响因素主要包含三个方面，一是出产状况，二是现货价格表示，三是交割老本状况。苹果供应端变革随着入库量的落定而兑现，也就是说从12月份初步，市场焦点就转向需求端，2月份，市场正益处于春节过后的工夫窗口，是出产端重要查验工夫段，节后终端出产表示不及预期，对市场造成必然的压力，苹果05合约月初表示略有回落。不过2月份差异货源表示出鲜亮的差别，甘肃货源偏强对产区市场情绪造成较大的提振，上游惜售情绪增多，整体产区价格表示偏强对于期货市场情绪造成比较大的提振，同时市场对于交割老本的不合增多，近月合约偏强颠簸，进一步提振利多情绪，动员苹果期价走出相对流畅的上涨颠簸。苹果05合约的运行区间8450-9300。

（二）现货市场行情总结

2月苹果现货价格出现震荡回升走势。春节过后，产区交易比较活泼，甘肃货源以及小果表示较好，对整体市场情绪有必然拉动，同时产区炒货以及惜售情绪较高进一步提振现货价格，整体出现震荡偏强颠簸。卓创资讯的信息显示，山东地区2月份纸袋富士80#以上一二级货源交易加权均匀价格3.59元/斤，较1月上涨0.04元/斤，环比涨幅1.13%。较去年2月均价高0.59元/斤，同比涨幅19.67%；陕西地区2月份纸袋富士70#以上半商品交易加权均匀价格3.47元/斤，较1月涨0.18元/斤，涨幅5.47%。较去年2月份价格上涨0.96元/斤，同比涨幅38.25%。

图 山东栖霞80以上一二级纸袋富士

数据来源：卓创资讯，方正中期期货钻研院整理

图 陕西洛川70以上纸袋富士

数据来源：卓创资讯，方正中期期货钻研院整理

二、苹果市场供应状况

3月苹果供应市场以旧季影响为主，延续货源之间博弈。苹果供应市场的变革主要集中在生恒久以及收成期，年度入库量的落定意味着本年度供应端的主要变革告一段落，也就是说本年度供应总量在12月就根本落定，后期更多表现为边际变革，对于下一年度供应扰动要从4月份花期初步，因而1-3月苹果市场处于供应总量变革的真空期，期间供应端的变革主要表现为库存构造以及货源散布的变革。2月份供应市场的博弈主要表现为差异货源之间的博弈，有大果和小果之间的博弈，也有地区之间的博弈，总体来看，小果以及西北货源供应相对下滑，大果与小果的比例进一步提升，西北货源与其他货源的比例下降。不过必要存眷的是果农货压力依然有待释放，总体库存量同比增多也将收敛低库存带来的支撑。

库存同比上升形成相对压力。本年度入库总量处于近五年同期低位，奠定了库存供应压力不大的根底。卓创预估，本年度全国冷库入库量为878万吨，近五年比照来看，只高于2018年，比拟上一年度下降32万吨。不过随着市场的一直消化，库存量同比增多所带来边际变革使得初始入库量偏低的支撑有所减弱。卓创资讯的数据显示，3月初全国冷库库存量为684.54万吨，高于去年同期的643.31万吨，不过略低于五年均值691.5万吨。分地区来看，3月初山东地区库存量为256.02万吨，高于去年同期的232.17万吨；3月初陕西地区库存量为185.01万吨，略低于去年同期的185.7万吨。

图 全国苹果库存状况

数据来源：卓创咨讯 方正中期钻研院整理

图 山东苹果库存

数据来源：卓创资讯，方正中期期货钻研院整理

图 陕西苹果库存

数据来源：卓创资讯，方正中期期货钻研院整理

三、苹果市场需求状况

3月苹果出产表示预期延续偏弱态势。春节是查验苹果出产的重要工夫节点，同时今年春节又有疫情防抗政策调整的积极变革，市场对其的等待比较高，市场音讯来看，今年春节期间礼盒走货较好，其他走货略显一般，整体冷库库存量变革较为有限，总体反映出产表示中规中矩，2月是春节后的一个月，是查验出产连续性的一个月，然而实际表示一般，尤其是销区的反响表示欠安，使得市场乐不雅观预期有必然幅度收敛，同时其他水果，好比柑橘类价格下滑，对其也造成必然的压制。3月份来看，出产提振因子有限，市场或延续2月的惯性，整体继续维持弱预期。

（一）走货及出口状况

2月苹果出产量处于五年同期低位程度，整体反映出产表示较弱。基于卓创资讯以及钢联农产品(000061)的数据来看，2月份销区走货一般，终端出产表示欠安。卓创资讯的数据显示，2月份全国冷库库存耗费量为42.42万吨，环比有所下降，同比处于五年同期低位程度，远低于去年同期。分地区来看，2月山东地区的库存耗费量为12.57万吨，远低于去年同期，为五年同期低位程度；2月陕西地区的库存耗费量为8.51万吨，同样低于去年同期，为五年同期低位程度。别的，钢联农产品的数据显示，2月广东批发市场到车较1月份减幅较大，同样反映销区出产表示欠安。整体来看，庸俗出产动力依然比较有效，节后补库对市场的刺激有限，3月份庸俗出产或延续偏弱表示。

图 全国苹果库存耗费量

数据来源：卓创咨讯 方正中期钻研院整理

图 国内批发市场月度成交量

数据来源：钢联农产品，方正中期期货钻研院整理

图 山东苹果库存耗费量

数据来源：卓创资讯，方正中期期货钻研院整理

图 陕西苹果库存耗费量

数据来源：卓创资讯，方正中期期货钻研院整理

苹果出口继续低位运行。全球经济增速放缓以及苹果价格高位运行，对苹果出口出产造成了鲜亮的压制，整体出口量继续五年同期低位运行。海关总署数据显示，2022年我国苹果的累计出口量为79.6万吨，为五年同期最低值，国内出产表示一般的状况下，出口端的疲弱仍然形成市场的相对压力。

图 苹果出口量

数据来源：海关总署，方正中期期货钻研院整理

（二）其他水果状况

2月整体水果指数价格震荡运行。农业农村部的数据显示，6种重点监测水果2月28日批发均匀价为7.58元/公斤，根本持平于月初的7.56元/公斤，高于去年同期的6.77元/公斤，处于五年同期最高位。详细来看，6种水果中有4种水果价格出现下跌颠簸，别离是鸭梨、菠萝、富士苹果、香蕉，较月初的跌幅别离为10.52%、8.41%、2.46%、0.32%；2种水果出现回升颠簸，别离是西瓜、巨峰葡萄，较月初的涨幅别离为6.96%，1.83%。综合来看，水果指数价格相对高位有利于富士苹果相对估值的抬升，对苹果出产形成相对支撑。

图 水果批发均匀价

数据来源：wind 方正中期钻研院整理

四、苹果供需均衡表预测及解读

2022/23年度苹果产量出现收缩态势，最好的股票配资网，整体维持供需双降预期。苹果市场供需均衡表缺乏有效的数据指引，我们主要参照卓创以及钢联农产品的数据做比照剖析，51配资网，产量端主要以卓创和钢联的为主，进出口量参考海关总署的数据。苹果作为生鲜品，一般不存在年度结余，更多出现以产定销的状况，因而供需均衡表我们主要存眷的就是产量和出口量状况。产量端来看，卓创资讯预估2022/23年度产量同比下降6.32%，钢联农产品预估2022/23年度产量同比下降17%；出口量来看，基于出产弱表示，我们对于2022/23年度苹果出口量维持下滑预期。整体来看，产量的下滑收敛了出产的压力，不过冷库库存程度持平于去年同期对于后期出产造成了比较大的考验。

表4-1 苹果供需均衡表

数据来源：方正中期期货钻研院整理

五、节令性剖析与展望

（一）苹果现货价格节令性剖析

图 富士苹果批发均匀价

数据来源：wind，方正中期期货钻研院整理

苹果作为农产品而言，农作物特有的生长周期使其具备显著性的节令性的变革，而节令性变革是商品价格的特性之一，在供应淡季或者需求旺季使得价格上涨的概率较大，而在供应过剩或者需求淡季时价格出现下跌的趋势。苹果作为市场出产的非必须品，其遭到其他品种水果的相关性以及差异上市期的影响也颇为重要，别的，水果之间的价格存在节令性的规律，雷同之处是均遭到节假日的影响颇为显著，差异之处是在各类水果种类的生长状况差异，进而导致上市集中期的差异，从而影响水果之间的价格走势。

依据数据统计得出，全国富士苹果批发均匀价上涨幅度最大的月份是在2月，5月份、6月份、7月份及8月份上涨的概率均凌驾50%，而一年当中下跌幅度概率最大的月份为3月，其次是10月、11月和12月。联结苹果本身的生长周期来看，10-1月，为苹果收成期，供应大量增多，该阶段的苹果批发价格处于一年的偏低程度，这就导致其价格下跌的概率偏大；12-2月，中国农历春节一般处于1月份和2月份之间，叠加元旦节假日影响，对于苹果的需求有鲜亮的进步，批发价随之上涨；3-4月，机械库集中出库价格下降，别的，春节后对苹果的需求有所减弱，使得3月苹果批发价格继续延续前期的跌势，但跌幅相对上市期偏小；5月之后，不管冷库还是机库苹果将处于去库存状态，前期的供应压力将减小，价格再度走高，6-8月全国产区新苹果还未采摘上市，而上一年的苹果进入库存尾期，价格随即反弹，价格到达节令性颠簸的最高点，因而在该阶段晚熟富士苹果的批发价格上涨的概率偏大，而且维持60%以上的概率。

（二）不雅观点总结及操纵建议

图 苹果05合约日线图

数据来源：wind，方正中期期货钻研院整理

供应端：以旧季影响为主，延续货源之间博弈。1-3月苹果市场处于供应总量变革的真空期，期间供应端的变革主要表现为库存构造以及货源散布的变革。2月份供应市场的博弈主要表现为差异货源之间的博弈，有大果和小果之间的博弈，也有地区之间的博弈，总体来看，小果以及西北货源供应相对下滑，大果与小果的比例进一步提升，西北货源与其他货源的比例下降。不过必要存眷的是果农货压力依然有待释放，总体库存量同比增多也将收敛低库存带来的支撑。

出产端：春节是查验苹果出产的重要工夫节点，同时今年春节又有疫情防抗政策调整的积极变革，市场对其的等待比较高，市场音讯来看，今年春节期间礼盒走货较好，其他走货略显一般，整体冷库库存量变革较为有限，配资网，总体反映出产表示中规中矩，2月是春节后的一个月，是查验出产连续性的一个月，然而实际表示一般，尤其是销区的反响表示欠安，使得市场乐不雅观预期有必然幅度收敛，同时其他水果，好比柑橘类价格下滑，对其也造成必然的压制。3月份来看，出产提振因子有限，市场或延续2月的惯性，整体继续维持弱预期。

综合来看，3月份苹果市场继续表示为产销区的博弈。基于工夫窗口思考，供应端压力释放预期加强，同时出产端来看，整体预期不太乐不雅观，或进一步加强市场的压力，供需面整体状况对苹果估值造成必然的压制，意味着苹果期价上方的压力将逐步加强，不过压力兑现节拍可能会遭到上游的惜售情绪、销区负反响向产区传导速度以及交割老本等的干扰。3月对于苹果05合约整体维持区间颠簸的判断，预期运行区间8600-9600，思考到当前市场因素较为平缓，苹果05合约3月颠簸率预期也是平缓表示。操纵方面，建议贸易企业保持不雅观望或者存眷超过运行区间的时机，投资者建议维持区间思路。

风险提示：出产大幅好于预期。

方正中期期货 侯芝芳

（责任编纂：赵鹏 ）