宝通科技：①公司近期公布的中报业绩同比增长 30-50%，老游戏收入稳定，新游戏上线反应良好；②公司下半年看点颇多，多款新拓展的自研游戏上线，其中成都聚获自研的《终末阵线》为潜在爆款，B 站独家代理发行；③目前公司估值明显低于三七互娱、吉比特等，国金证券杨晓峰预计明年业绩增速达 69%；④风险提示：游戏表现不及预期、海外市场拓展不及预期。

      中报超预期只是开始，这家公司下半年还有潜在爆款在 B 站独家上线，明年业绩或进一步提速

      科技板块与低估值金融板块近期表现轮动切换，具有强成长性的相关公司表现仍较佳，尤其是近期中报表现较为突出的相关公司。

      近日天风证券、国金证券等覆盖一家高成长性的游戏公司宝通科技，公司不但交出了靓丽的中报，7 月份开始还有和 B 站独家代理的重磅产品预热，国金证券杨晓峰预计明年预计增速50%以上，天风证券文浩也给出了 37 元以上的目标价，值得投资者关注。

      中报业绩高速成长

      6 月 30 日晚公司披露 20 年半年度业绩预告，预告显示公司 20H1 归母净利润为 2.17~2.51亿元，同比上升 30%~50%。

      上半年公司业绩高增，主要源于：

      ①子公司易幻网络发行的《三国志 M》、《万王之王》、等老产品收入稳定，同时推出《食物语》、《新笑傲江湖》等 8 款新品，上线后表现良好，新品表现亮眼，增厚公司业绩。

      ②子公司海南高图主攻全球研运一体业务拓展，已在全球约 150 个国家和地区发行产品，海南高图 20H1 业绩同比有大幅增长。

      下半年产品线继续爆发，还有爆款可以期待

      公司的游戏业务此前主要在于易幻网络，专注在二线的游戏市场区域的发行（韩国、港澳台和东南亚），每个区域都是能排到前三名。

      但今年下半年开始，公司的游戏业务驱动转向“易幻+成都聚获+海南高图”三架马车。宝通科技游戏业务将通过自研将进一步开拓中国市场、日本市场和欧美市场。

      中国市场：成都聚获主攻二次元自研产品，联手 B 站开拓中国大陆市场。成都聚获自研的《终末阵线》可能成为下半年爆款。这个游戏是 B 站在跟 A 股的上市公司的合作里面，第一个独家代理发行的，预计 7 月开始 B 站开展推广，11 月上线。

      这款游戏对标的是 B 站去年发过的《双生视界》（首月流水 8000 多万），预计《终末阵线》有望超越此表现。

      日本市场：易幻网络通过定制和代理加快进入日本市场。

      易幻将于 11 月在日本发行《梦境连接》（二次元卡牌，其制作团队成研发了《拳皇 98 终极之战 ol》），预计 2021 年能带动易幻海外流水 50%以上增长。

      欧美市场和中东市场：海南高图主攻自研欧美题材产品，同时搭建全球发行团队。海南高图自研的欧美模拟题材 WST 预计在 20Q4 上线。

      天风证券统计的下半年公司游戏上线管线如下：

      整体来看，公司上半年业绩高增长，下半年在日本、欧美、港澳台、东南亚、韩国等地区多款游戏上线，3-4 款以上的自研（定制）产品上线，包括与 B 站独家合作的《终末阵线》，天风证券可比公司三七互娱、吉比特 21 年估值，给予公司 21 年估值目标 30x，对应目标价为 37.8 元。

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