伟星新材(002372)固本培元，志在长远
发布时间：2021-01-13 作者：admin 来源：网络整理 浏览：
导读：PPR管领域绝对龙头，短期股价承压。 伟星新材(002372) 是国内PPR管道的绝对龙头，凭借三个极致彻底颠覆了行业定价权...
存量市场仍大有可为。当前精装修趋势冲击的主要是当年新竣工的市场，存量房市场的开拓仍大有可为。根据我们预测，目前PPR行业空间约304亿元，其中存量市场合计约185亿元，新房为119亿元，显著大于新房市场。在坚守现金流底线下，过去伟星主要聚焦的新竣工市场需求面临了一定的短期压力（2B对2C空间的替代）；但往后看，随着公司将战略重心向存量空间转移以及布局区域的全国化，未来尚有众多机遇，零售市场作为伟星的“绝对领域”，不必过度悲观。
“工程+零售”和“同心圆“组合拳再出发。回顾历史，伟星的成功离不开“有选择性的“踏准了三次转变节点，目前，宏观环境压力再现，公司审时度势，“工程+零售”和“同心圆”组合拳全面提速：往后看，一方面，建筑工程和市政工程潜在空间巨大，随着终端品牌意识的提升，公司产品受众拓宽是大势所趋；另一方面，公司“同心圆”策略已逐步度过试水期，慢慢进入放量阶段，渠道优势有望快速贴现。我们认为，两者大概率成为公司长期增长的新助推器。
盈利预测及估值：我们认为，公司在低谷期依然能够坚守本心（现金流）实则是在为长期发展固本培元，预计随着存量房市场的进一步开发、工装订单的发力以及新业务的拓展，伟星有望重回佳境。我们预计公司2019-2021年归母净利润10.54亿元、11.66亿元、12.88亿元，对应EPS为0.67元、0.74元、0.82元，目前股价对应19-21年PE分别为19倍、17倍和15倍，可比公司19-21年平均PE分别为28倍（剔除北新的异常值）、20倍、16倍，考虑公司的现金流优势，我们认为当前公司仍具配置价值，首次覆盖，给与“增持”评级。
风险提示：存量市场开拓低于预期、工程业务开拓低于预期、新业务拓展低于预期
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