异质结光伏电池：REC宣布其位于新加坡的600MW异质结电池（HJT）产线开始量产，组件转化效率达到21.7%，产品数据超预期。标杆项目投入量产，全球HJT可能提前进入大批量推广阶段，招商证券认为明年可能是HJT电池元年，关注产业链相关公司：东方日升、山煤国际、隆基股份、捷佳伟创。

光伏板块中代表产业新方向的异质结电池产线的进展市场关注度非常高，10月10日，REC宣布其位于新加坡的600MW异质结电池（HJT）产线开始量产，组件转化效率达到21.7%，产品数据超预期。

此次全球第一个0.5GW以上HJT项目投产具有标杆意义，后续国内通威股份、东方日升等项目将未来半年左右陆续投运，招商证券认为，全球HJT可能提前进入大批量推广阶段，明年可能成为HJT产业化元年。相关公司：东方日升、山煤国际、隆基股份、捷佳伟创。

REC新加坡异质结电池（HJT）开始量产，标杆意义重大

根据REC披露的信息，该600MW异质结产线总投资1.5亿美元，使用了梅耶博格的智能焊接技术（SWCT）。

公开披露的数据显示，使用60片M4半片封装之后，平均效率达到370W，峰值功率达到380W，组件效率在21.2%左右，招商证券估计其电池效率在24.5%左右，较现行的电池片产品有较大的功率增益。

目前来看，HJT电池的效率明显要高过传统的光伏单晶硅电池：

成本方面，HJT电池生产流程简单，制备过程只有清洗制绒、PECVD镀本征和掺杂非晶硅薄膜、PVD镀金属导电膜、丝印烧结等步骤（较现行路线少了3-4个步骤），长期降本可能主要集中在耗材、设备上。

相关上市方面，后续钧石能源（山煤国际合作）、通威股份、东方日升将在未来半年左右陆续投运：

如果标杆项目有不错的运行效果，全球HJT可能提前进入大批量推广阶段，2020年很可能就是HJT的产业化元年。

HJT电池的工艺know-how更多、更难，学习和扩散可能会较慢一些，较早掌握相关技术与工艺的企业，有可能会在更长时期享受超额收益。招商证券建议关注技术领先的相关公司及产业链设备生产公司，包括：

电池：东方日升、山煤国际、隆基股份、通威股份；

设备：捷佳伟创、迈为股份、金辰股份。

风险提示：

成本降低不及预期：目前异质结电池的生产成本仍相对较高，未来有望通过硅片薄片化、浆料用量减少、设备国产化等降低成本，如果成本降低不及预期，将对异质结电池产业化带来一定影响。

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